华西证券--2021年5月第2周煤炭行业周报：短期煤炭期现价格在政策影响下大幅波动，但基本面仍偏强【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点：本周黑色期货先涨后跌，现货价格过快上涨后在政策导向下情绪受影响，但基本面仍偏强，2Q2业绩预计同比大增。
            
                    动力煤方面，本周港口动力煤价格继续上涨，后半周现货受期货下跌影响有所回调，CCICI指数于55月111日起暂停发布（05.10价格格6886元//吨，较85.8环比1+21元//吨），环渤海指数收于0620元//吨，周环比++030元//吨。下游方面，电厂日耗节后恢复至同期高位，库存略涨但仍处于低位，进入五月，电厂迎峰度夏的采购需求来临。坑口方面，水泥和化工煤需求仍旺盛，下游拉运积极，坑口煤价继续上涨。运输方面，大秦线检修完成，运量恢复，海运价格本周下跌。港口方面，积极拉运下，环渤海港口煤炭库存本周上涨。
            
                    目前CCICI指数停更，动力煤短期现货价格在此前的看涨情绪下过快上涨，因此在期货的资金行为和各类政策传闻的影响下，下半周开始下跌，处于挤水分的过程中。但目前电厂库存仍处低位，后续迎峰度夏的采购需求刚性存在，而供给端来看，目前主要依赖国内产量释放，基本面仍然偏强。即使国内产量释放，在整体明显超预期的市场价格下，煤企二季度的业绩有望量价齐升同比大涨。我们认为从基本面来看煤价短期回调挤水分后，在采购需求下仍处于偏强状态。未来增产保供的落实程度和节奏是煤价走势的关键，我们维持上半年乃至今年动力煤价中枢抬升的判断，目前来看煤价大超预期。
            
                    双焦方面，焦煤价格本周继续上涨，焦炭第6/7轮共提涨200元/吨落地，本轮累计提涨700元/吨。螺纹钢价格本周受约谈影响先涨后跌，但钢厂利润高位，焦炭仍在补库阶段，焦炭现货价格继续上涨。焦煤此前去库亦较为到位，供给端仍受限，且下游涨价带动，近期涨势迅猛。双焦的后续价格亦受整体黑色产业链的期现价格影响，但基本面短期仍偏强。
            
                    煤价上涨大超预期，二季度业绩预计同比大增，我们看好此前涨幅较少的龙头煤企的修复。推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，焦煤和喷吹煤龙头山西焦煤、潞安环能、盘江股份。
            
                    本周中信煤炭指数--1.8%%，跑输大盘。
            
                    近5日（5.10-5.14）上证指数+2.1%，深证成指+2.0%。中信行业指数中，煤炭指数-1.8%，在30个中信一级行业中位于第27位。涨幅最大的前五位分别为ST安泰、兰花科创、安源煤业、淮河能源、ST云维；跌幅最大的前五位分别为陕西黑猫、宝丰能源、美锦能源、兖州煤业、平煤股份。
            
                    动力煤、焦煤均上涨，焦炭第66//77轮提涨共共22000元//吨落地。
            
                    本周动力煤港口价//坑口价、焦煤价格、上涨，其中动力煤、螺纹钢价格先涨后跌；国际煤炭、国际原油亦上涨；煤炭海运价格下跌；水泥价格涨跌互现。
            
                    动力煤方面，本周港口动力煤价格继续上涨，后半周现货受期货下跌影响有所回调，CCICI指数于55月111日起暂停发布（05.10价格格6886元//吨，较85.8环比1+21元//吨），环渤海指数收于0620元//吨，周环比++030元//吨。下游方面，电厂日耗节后恢复至同期高位，库存略涨但仍处于低位，进入五月，电厂迎峰度夏的采购需求来临。坑口方面，水泥和化工煤需求仍旺盛，下游拉运积极，坑口煤价继续上涨。运输方面，大秦线检修完成，运量恢复，海运价格本周下跌。港口方面，积极拉运下，环渤海港口煤炭库存本周上涨。
            
                    双焦方面，焦煤价格本周继续上涨，焦炭第6/7轮共提涨200元/吨落地，本轮累计提涨700元/吨。
            
                    推荐标的：陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份、潞安环能、山西焦煤。受益标的：金能科技。
            
                    煤价上涨大超预期，二季度业绩预计同比大增，我们看好此前涨幅较少的龙头煤企的修复。推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，焦煤和喷吹煤龙头山西焦煤、潞安环能、盘江股份。
            
                    风险提示宏观经济系统性风险；出口、下游地产及基建复工低于预期；进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西山西等地煤炭产量释放超预期；“碳中和”等预期发酵超预期；新能源在技术上的进步超预期。
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