新时代证券--轻工制造行业投资周报：箱板瓦楞纸启动上涨，家居重视α属性的布局机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    周观点：轻工板块估值消化，重视龙头和超跌个股的布局机会  造纸：浆纸系提涨放缓，废纸系涨价拐点显现。近期造纸行业纸价与市场表现均出现持续回落，主要原因一是二季度为传统淡季，纸价上涨存在放缓预期，二是纸厂库存总体处于合理范围，但局部经销商库存有所累积，市场以消化库存为主，三是原材料木浆价格震荡略有下行，但整体仍延续高位，对成品纸价格大幅上涨的支撑略有不足。
            
                    家居：行业延续高增，布局估值显著消化的个股。2021Q1地产竣工及销售数据回暖趋势明显，我们持续看好疫情后消费延后释放和地产竣工周期下的大家居消费机会。根据海关总署数据显示，2021年1-4月我国家具及零件出口金额同比增长57.1%至1457.10 亿元，相较2019年同期仍增长26.6%，出口链高景气依旧。近期板块回调主要为高估值消化以及获利盘兑现，行业普涨逻辑向优质个股转化，建议重点关注经营稳健、效率有望充分挖掘、抗风险能力强的龙头以及基本面触底向好、中长期成长逻辑清晰的超跌个股。
            
                    消费轻工：中长期聚焦优质赛道，短期优选具有事件催化、估值与业绩性价比优异的个股。1）生活用纸：中小企业受原材料价格高企，成本压力加大，目前行业整体开工率跌至历史低位，行业处于加速去化阶段。未来重点关注四大生活用纸企业提价落实情况。2）文具：线下零售持续向好，3月文化办公用品增速22.20%，必选消费韧性强劲。中长期精品文创打开文具行业新增长空间，同时B端办公市场空间广阔，市场渗透率正逐步提升。
            
                    股票组合建议
            
                    造纸：重点推荐①太阳纸业（产能投产释放期、溶解浆市场恢复、原料自供率高）、②博汇纸业（白卡龙头话语权提升、经营效率全方位提速）；受益标的①山鹰国际（量价齐升、箱瓦纸景气拐点向上，公司基本面持续向好）。
            
                    家具：重点推荐①定制家具：欧派家居（多品类持续发力，木门和卫浴放量、信息化提升经营效率、大家居布局领先）；②成品家具：顾家家居（龙头份额持续提升、内外销增长强劲、区域零售改革初见成效）。受益标的①梦百合（自主品牌发展加速、海外产线布局稳步推进、原材料涨价&反倾销影响消除）。 消费轻工：重点推荐①中顺洁柔（Q1业绩超预期、低价浆储备释放利润弹性、提价落实逻辑逐步兑现）；②晨光文具（科力普持续放量、供应链与数字化建设完善加速经营效率释放）。
            
                    行业数据
            
                    造纸：进口针叶浆周均价7178元/吨，周环比+0.66%；进口阔叶浆周均价5271元/吨，周环比-2.52%，国废黄板纸周均价为2262元/吨，周环比+3.00%。双胶纸周均价6915元/吨，周环比-1.10%；双铜纸周均价7103元/吨，周环比-1.14%；白卡纸周均价9710元/吨，周环比-0.28%。
            
                    家具：国内TDI现货周均价14010元/吨，周环比-2.90%；纯MDI周均价21380元/吨，周环比-2.05%。
            
                    包装：WTI原油期货结算价周均价65.09美元/桶，周环比+0.02%；布伦特原油期货结算价周均价68.39美元/桶，周环比+5.08%。
            
                    公司重要公告：1）中顺洁柔：高管增持公司股票；2）梦百合：公司持股5%以上股东部分股权质押及解除质押；3）山鹰国际：控股股东部分股份质押。
            
                    风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险
7308bb1c-bbac-4922-93e0-a72856d6a3fb.pdf