中银证券--汽车行业2021年中期策略：持续看好智能电动汽车赛道【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2021年1-4月国内累计销售汽车874.8万辆，同比增长51.8%。疫情影响减弱，经济复苏需求释放，国内汽车销量持续回暖，我们预计2021年汽车销量将触底回升，有望达到2639万辆（+4.3%），其中乘用车2138万辆（+6.0%），商用车501万辆（-2.4%））。后续有望迎来持续上行周期，建议增配汽车板块。
            
                    1）整车领域，乘用车企销量表现分化，综合竞争力强、产品周期向上的车企市场份额有望持续提升，重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团，关注广汽集团；2）零部件领域，随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、精锻科技、华域汽车、宁波华翔，关注腾龙股份、继峰股份等；3）新能源领域，2021年新能源汽车销量到有望达到240万辆（+75.6%），长期高增长确定性强，推荐国内龙头比亚迪与受益大众MEB及特斯拉国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等；4）智能网联领域，ADAS及智能座舱渗透率快速提升，L3车型量产有望带动线控底盘及域控制器爆发，推荐伯特利、均胜电子，关注德赛西威、华阳集团、湘油泵等。考虑到汽车板块景气度持续上行，新能源及智能网联前景良好，维持强于大市评级。
            
                    支撑评级的要点乘用车关注龙头企业与处于新品周期的车企。乘用车企业销量表现分化，综合竞争力突出、产品周期向上的车企市场份额有望持续提升，推荐长安汽车、上汽集团、长城汽车，关注广汽集团。商用车领域，受国三车淘汰更新、治理超载超限等因素推动，我们预计2021上半年重卡将保持高景气度，合规化及国六实施有望带来轻卡量价齐升，关注福田汽车等。此外芯片短缺或对供给产生较大影响，需要关注相关风险。
            
                    零部件关注产品升级、客户拓展及低估值修复。随着汽车销量持续回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击。产品端，关注新增产品及产品升级等带来价值提升的投资机会，推荐银轮股份，关注腾龙股份等。客户端，关注国产替代和全球化带来的投资机会，推荐伯特利，关注继峰股份等。
            
                    估值端，推荐估值较低业绩稳健的华域汽车、宁波华翔，关注一汽富维、松芝股份等。
            
                    新能源有望恢复高增长，重点关注特斯拉、大众MEB产业链。我们预计2021年新能源汽车销售约240万辆（+75.6%），后续高增长方向明确。
            
                    大众MEB开始国产，特斯拉规划全球交付量翻倍增长，产业链将持续受益。推荐新能源汽车龙头比亚迪，大众MEB产业链均胜电子等，特斯拉产业链拓普集团等，关注旭升股份、富奥股份等。
            
                    ADAS及智能座舱快速渗透，华为小米推动产业快速发展。近年来ADAS及智能座舱渗透率快速提升，L3车型陆续量产有望带动线控底盘及域控制器爆发，相关产业链将持续受益。华为小米等跨界加入竞争，有望加速智能电动汽车发展。推荐伯特利、均胜电子，关注德赛西威、华阳集团、湘油泵等。
            
                    投资建议整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐长安汽车、上汽集团、长城汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，关注福田汽车等。
            
                    零部件：随着汽车销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、精锻科技、华域汽车、宁波华翔，关注一汽富维、松芝股份等。
            
                    新能源：新能源汽车销量2021年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益大众MEB及特斯拉国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。
            
                    智能网联：ADAS及智能座舱快速渗透，华为小米推动产业快速发展。推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、湘油泵等。
            
                    评级面临的主要风险1）汽车销量不及预期；2）芯片短缺，原材料涨价；3）产品降价及毛利率下滑。
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