国盛证券--医药生物行业点评：七人普数据发布，老龄化加速而至，医疗康复养老前景广阔【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：  国新办举行第七次全国人口普查主要数据结果发布会。根据统计法和《全国人口普查条例》，我国以2020年11月1日零时为标准时点开展了第七次全国人口普查（以下简称七人普），主要目的为全面查清我国人口数量、结构、分布等方面情况，为完善我国人口发展战略和政策体系、制定经济社会发展规划、推动高质量发展提供准确统计信息支持。
            
                    重点内容解析：1、我国总人口14.1亿人，增速有所放缓。2010-2020年平均增长率0.53%，相比2000-2010年平均增长率0.57%，下降0.04个百分点；育龄妇女特别是生育旺盛期妇女数量持续下降、人们生育时间的推迟以及生育养育成本的提高等因素共同导致出生人口规模有所收紧。从近年来我国人口发展变化的趋势看，今后的人口增速或将继续放缓，我国人口今后或将达到峰值，但在未来一段时间内我国人口总量或将保持在14亿人以上。
            
                    2、人口老龄化加速而至，趋势或将持续。1）老年人口规模庞大，我国60岁及以上人口有2.6亿人，其中65岁及以上人口1.9亿人；2）老龄化进程明显加快，2010-2020年，60岁及以上人口占比上升5.44个百分点，其中65岁及以上人口占比上升4.63个百分点，与上个十年相比上升幅度分别提高2.51和2.72个百分点。人口老龄化是社会发展重要趋势（日韩等亚洲发达国家老龄化更为严重），也或将成为今后较长一段时期我国的基本国情，可能带来未来养老负担的加重与政府支出的提升，但同时与之匹配的老年产品服务消费也有望加速发展。
            
                    3、劳动力人口规模仍在，新生儿数量有所下降。1）我国16-59岁劳动年龄人口8.8亿人，占比63.4%，较2010年下降6.8个百分点，但从绝对规模来讲劳动力资源仍然充沛，同时我国人口平均年龄为38.8岁（美国对应为38岁），总体看依然年富力强。2）根据七人普初步汇总结果，2020年我国出生人口数量1200万人左右，相比前两年有所下降；2020年我国育龄妇女总和生育率1.3，处于较低水平，或将成为未来持续需要面对的现实问题。
            
                    4、其他人口结构性变化：1）主要受人口流动日趋频繁和住房条件改善年轻人婚后独立居住等因素影响，家庭户规模继续缩小（平均每个家庭户人口2.62人，相较2010年减少0.48人）；2）女性人口占比增加，性别结构持续改善（出生人口性别比111.3，相较2010年下降6.8）；3）人口流动趋势更加明显（与2010年相比，人户分离人口增长88.52%，市辖区内人户分离人口增长192.66%，流动人口增长69.73%）、4）高等教育持续发展，人口素质不断提高（与2010年相比，文盲率由4.08%下降为2.67%）。
            
                    投资观点：从已发布的七人普数据来看，我国总人口保持低速增长的同时，老龄人口占比明显提升、劳动力人口占比下滑、新生儿数量减少等人口结构的变化更值得关注，不仅是社会发展的重要趋势，也影响着医药细分赛道成长性。围绕我国人口增长情况与结构化特点，我们梳理了相关赛道及标的：医疗康复养老服务（国际医学、信邦制药、三星医疗、南京新百、华邦健康、大湖股份、盈康生命、宜华健康、湖南发展）；医疗康复养老器械（伟思医疗、翔宇医疗、普门科技、诚益通）；辅助生殖（锦欣生殖、国际医学、麦迪科技、通策医疗）。
            
                    风险提示：医药行业政策风险。
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