东北证券--4月快递行业数据点评：4月快递产粮区价格企稳，供给过剩价格竞争将持续【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    业快递行业4月业务量增速维持稳定，在预计全年增速在25%-30%之间。
            
                    4月快递行业整体表现亮眼，业务量增速持续维持在高位。据国家邮政局统计显示，2021年4月全国快递服务企业业务量完成85亿件，同比增长30.82%，业务收入达823.9亿元，同比增长14.29%。一季度由于春节不打烊及去年低基数的影响业务量增速虚高，二季度增速将逐步回归正常区间，我们认为疫情期间消费线上化对行业增速影响有限，2021年全年业务量增速将维持在25%-30%。
            
                    政府出台政策遏制价格战，官方口径下产粮区快递价格企稳。4月浙江省连续出台政策整治快递恶性价格战。4月初百世、极兔因低价倾销遭义乌邮政局处罚，4月下旬浙江省拟立法规定快递公司不得以低于成本的价格提供快递服务。国家对快递末端人员生存环境的持续关注在一定程度上延缓了价格战加剧。4月义乌快递单票价格为2.76元/单，环比增长0.46%。广州快递单票价格为8.52元/单，环比增长4.13%。全行业单票价格为9.69元/单，环比增长0.04%。在官方统计口径下重点产粮区价格趋于稳定。
            
                    公司口径下通达系单票价格仍有下滑，行业供给过剩价格竞争仍将持续。4月顺丰实现营收132.08亿元，同比增长14.86%，业务量8.34亿票，同比增长36.5%，单票价格15.84元，同比减少15.83%；圆通实现营收28.18亿元，同比增长27.52%，业务量13.09亿票，同比增长39.03%，单票价格2.15元，同比减少8.28%；韵达实现营收28.58亿元，同比增长16.37%，业务量14.04亿票，同比增长22.09%，单票价格2.04元，同比减少4.67%；申通实现营收18.25亿元，同比增长5.46%，业务量8.57亿票，同比增长26.11%，单票价格2.13元，同比减少16.47%。顺丰单票价格连续两个月环比提升，公司主动调整特惠件的客户选择标准，减少承接一些明显亏损的特惠件业务以保证整体盈利能力，我们认为顺丰单票价格短期内将保持稳定。通达系整体单票价格仍在进一步走低，与行业整体单票价格维稳相悖，我们认为各公司存在主动为末端网点补贴以抢夺市场份额的情况。在行业供给过剩的背景下，价格战将依旧作为竞争手段存在，但趋势会有所放缓。
            
                    投资建议：预计快递行业2021年业务量增速仍维持高水平，价格战将持续但趋势放缓；新进入者促使行业竞争加剧，存在出清可能性。推荐国内综合物流巨头顺丰控股，专注大件快递细分赛道的德邦股份。
            
                    风险提示：顺丰四网融通效果不及预期
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