浙商证券--食品行业周报：伊利公布183亿投资计划，引领行业发展【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    周观点  1）伊利股份2021计划投资183亿元，强化液态奶及奶粉实力：5月13日，伊利股份公告2021年详细投资计划，投资总额183.37亿元，引领乳制品行业发展，支撑十四五增长目标。分板块看，公司183亿元投资计划主要用于液态奶/奶粉/酸奶/冷饮/奶酪/综合拓展项目，投资额分别为51.71/79.76/10.12/4.61/4.98/32.19亿元；其中，液态奶板块52亿元投资主要用于发展奶源基地产能、布局目标市场附近产能等，奶粉板块80亿元投资主要用于婴配粉智能制造项目、中高端品类研发等，奶酪板块5亿元投资主要用于新增生产线等，综合拓展项目32亿元投资主要用于国际拓展、生态圈/研发/数字化项目等。 2）达能集团退出蒙牛乳业：5月13日，达能集团公告，已以154亿港币对价清仓蒙牛乳业9.8%股份；达能退出后，中粮集团仍持有蒙牛乳业约21.4%股权。市场认为，达能集团退出蒙牛乳业或与该集团回购计划、以及达能聚焦自身的大中华区新兴业务有关，后者有望通过竞争，加速乳制品行业新兴板块的市场规模成长。
            
                    本周重点关注：中国飞鹤+伊利股份+煌上煌+华宝股份+绝味食品
            
                    行情  本周板块行情：本周上证综指上涨2.09%，深证成指上涨1.97%，食品加工板块指数上涨4.44%。调味发酵品、肉制品、食品综合、乳品涨幅分别为8.78%、3.97%、3.28%、1.94%。目前食品加工板块估值45倍，目前估值在近10年的55.19%分位水平。
            
                    行业核心数据  1）肉制品：截至4月23日，毛鸭/鸭苗价格当周环比持平/-22.20%，截至5月14日，白羽肉鸡/肉鸡苗价格本周环比+2.05%/+0.45%；截至5月7日，生猪/仔猪/猪肉价格当周环比-6.30%/-2.65%/-2.99%。 2）乳制品：截至5月14日，乳清粉价格本周环比+4.90%，截至5月12日，芝加哥牛奶（脱脂奶粉）价格本周环比-3.68%；截至5月5日，生鲜乳价格当周环比-0.47%；截至5月7日，内资品牌奶粉价格当周环比+0.05%，外资品牌奶粉价格当周环比+0.18%。
            
                    投资建议  我们认为，估值层面，食品行业整体回调，更多标的性价比重新凸显；业务层面，随着消费升级和品牌时代来临，中国食品行业新兴细分领域机会涌现，集中度提升空间大的领域更多。当前时点，建议重点关注更高性价比主线：乳制品（中国飞鹤、伊利股份、新乳业、蒙牛乳业等）、卤制品（煌上煌、绝味食品等）。
            
                    风险提示  政策调整风险，下游需求波动风险，食品安全风险
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