中银证券--大类资产追踪周报：A股市场企稳上行，商品市场继续回调【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    资产概览A 股市场小幅上涨，海外权益市场震荡，商品市场继续回调。权益方面，A 股本周持续上涨，但涨幅有所下降，保持近期小盘强大盘弱的风格，沪深 300上涨 0.46%，中证 1000上涨 0.28%，创业板上涨 2.62%。海外权益市场震荡，标普 500指数下跌 0.43%，纳斯达克指数上涨 0.31%。商品市场继续回调，本周螺纹钢下跌 9.38%，大豆下跌 4.18%，原油下跌 2.49%，黄金上涨 2%。债券市场大涨，中证全债上涨 0.26%，中证国债上涨 0.40%。
            
                    最新观点宏观影响因素方面，主要正贡献来自国债期限利差因子、标普 500因子，其中国债期限利差因子由负转正；上周主要正贡献因子本周表现欠佳，中债国债总指数因子、北上资金净流入因子和存贷比因子均由正转负。
            
                    经济增长类因子开始复苏，宏观政策类因子由正转负。
            
                    北上持续流入，融资买入活跃度上升。北上资金本周净流入 5亿元，上周净流入 27亿元，净流入规模环比有所缩小。截至 5月 20日融资融券余额为 1.69万亿，较上周增加 175.84亿元。融资买入活跃度上升，5月 20日融资买入额占融资余额比上行至 4.89%，位于最近三个月前 25%分位。
            
                    北上资金分行业看，食品饮料、家电、医药流入规模居前，其中食品饮料连续两周流入规模最大；汽车、非银、电子流出规模居前，其中电子连续三周净流出。机构调研数据显示近四周关注度较高的是机械、基础化工、电子等行业。
            
                    股指期货市场三大股指期货成交量、持仓量均下跌，IC 期货下跌幅度最大。IC 当月基差下降，IF 和 IH 期货当月基差上升。
            
                    债券市场持续长端利率下行，信用利差恢复上行。长端利率本周持续下行 5.46bp 至 3.09%,前一周下行 1.67bp；短端利率下行 0.28bp 至 2.33%，前一周上行 1bp。货币政策流动性的宽松力度较上期收紧，7天回购利率本周大幅上行 11.72bp 至 2.14%，上周上行 5.27bp。
            
                    商品价格继续回调。南华商品指数本周下行 3.18%，其中工产品指数下跌 4.51%，农业品指数下降 0.3%，螺纹钢下跌 9.38%，大豆下跌 4.18%。
            
                    COMEX 黄金本周上涨 2.05%，近三个月呈上涨走势，波动率较上月减小。
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