国际货币基金组织--撒哈拉以南非洲地区经济展望：应对漫长的疫情【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    撒哈拉以南非洲地区仍在抗击一场前所未有的卫生和经济危机。自2020年10月《地区经济展望：撒哈拉以南非洲》发布之后的几个月里，该地区遭受了第二波新冠疫情，其感染范围和传播速度迅速超过了第一波疫情。尽管这波疫情目前已经减轻，但许多国家的疫情可能再度加剧，特别是在疫苗普及范围依然十分有限的情况下。
            
                    2020年的新冠疫情危机是一场真正的全球性灾难，对富裕国家和贫穷国家都产生了影响。
            
                    但2021年的全球复苏却不会公平地惠及每个国家。许多发达经济体已经购得数倍于本国人口数量的足够多的疫苗，因此对下半年的前景燃起新的希望。然而，在购买力有限、政策选择很少的非洲，许多国家今年为一线重点工作人员接种疫苗都存在困难，很少有国家能在2023年之前普及疫苗。
            
                    同样，发达经济体的复苏在很大程度上是由超大规模的政策支持带动的，包括数万亿美元的财政刺激以及央行持续实施的宽松货币政策。
            
                    但撒哈拉以南非洲国家通常不具备提供这种政策支持的能力。第二波疫情袭来时，多数国家的财政和货币缓冲已经耗尽。
            
                    在这一背景下，尽管外部环境有所改善，撒哈拉以南非洲2021年仍将是世界增长最缓慢的地区。2020年下半年，全球经济的改善步伐快于预期，其通过贸易扩大、大宗商品价格上涨以及资本流入恢复等渠道对撒哈拉以南非洲产生了溢出效应。估计结果目前显示，撒哈拉以南非洲的经济活动在2020年收缩了1.9%。这好于去年10月的预测（-3.0%），但仍是有记录以来最差的增长结果。
            
                    展望未来，该地区在2021年将增长3.4%，高于去年10月的预测。这得益于出口和大宗商品价格改善，私人消费和投资复苏。然而，预计人均产出到2022年之后才会回到2019年水平——在许多国家，人均收入在2025年之前不会回到危机前的水平。
            
                    与去年10月一样，当前的前景仍面临异常大的不确定性，风险仍受全球疫情主导。在疫苗普及之前，疫情可能再度冲击撒哈拉以南非洲。
            
                    其他重要的不确定性包括：能否获得外部融资（包括官方和私人融资）、政治动荡以及与气候有关的冲击（如洪灾或干旱）。从积极方面看，如果疫苗得到更快普及，或者以迅速、合作、公平的方式在全球范围内分配疫苗，那么撒哈拉以南非洲地区的近期前景将会改善。
            
                    在危机最深重时，政策讨论往往针对疫情的不同阶段：采取紧急行动挽救生命和生计；一旦危机的最严重阶段过去，实施近期措施确保复苏；以及在更长期内建设更有韧性、更可持续的经济。然而，对于撒哈拉以南非洲，所有这些阶段可能重叠，当局需要设法刺激和重建经济，同时还需应对疫情反复。
            
                    当务之急仍然是挽救生命。为此，需要扩大支出：不仅是为了加强当地医疗卫生体系和疫情防控工作，也是为了确保创造疫苗普及所需的后勤和管理先决条件。对于多数国家，实现60%人口接种疫苗的成本相当大——现有医疗卫生支出的增幅将高达50%。
            
                    接下来的一个重点任务是尽一切努力支持经济。但这最终要求恢复公共资产负债表的稳健。在财政空间有限的情况下，撒哈拉以南非洲地区的总体赤字2021年的收缩幅度预计略高于GDP的1.5%，使平均债务水平降到GDP的56%左右。
            
                    今后，政策制定者面临的总体挑战是，通过调动国内收入、优先安排重点支出和提高支出效率或开展债务管理，来创造更多财政空间。除了具体的收入和支出措施外，当局还可以通过改善财政框架而最大限度地扩大财政空间——应建立一个能够可信地平衡短期经济支持与中期财政整顿的中期框架，这有助于控制借款成本和维持信心。
            
                    在债务方面，2020年处于债务困境或很有可能陷入债务困境的国家有17个，比一年前增加了一个——这些国家包括一些小型或脆弱国家，约占地区GDP的四分之一，地区债务存量的17%。
            
                    在这方面，二十国集团的“暂缓债务偿付倡议”提供了宝贵的流动性支持。有关国家2020年6月至12月从该倡议获得的援助达18亿美元的援助，2021年1月至6月获得的潜在资金节余达48亿美元。不过，一些国家可能需要更多援助。各国情况差异显著，但二十国集团的“债务处理共同框架”可以提供适合地区经济展望：撒哈拉以南非洲国际货币基金组织|2021年4月vi各国具体情况的处理方法。对于债务可以持续但仍面临流动性需求的国家，该框架可以协调有关方面重新安排债务期限。对于债务可持续性存在根本问题的国家，该框架有助于协调必要的重组过程。
            
                    除了财政政策外，该地区的货币当局也普遍实施了支持性政策。然而，在食品和能源价格上涨的环境下，许多国家的政策空间已经耗尽——多数国家2020年放松了政策，目前维持政策利率不变，几个国家继去年降息后再次上调利率。金融稳定指标在2020年几乎没有变化，但危机的影响尚未完全显现。展望未来，长期采用宽容的监管政策只会掩盖金融体系的真实状况，损害其长期内支持经济增长的能力。
            
                    2020年，就业率下降了8.5%左右，超过3200万人陷入极度贫困，教育受到的干扰损害了一代学龄儿童的未来。
            
                    然而，尽管危机产生了创伤效应，但撒哈拉以南非洲仍具有无可争议的巨大潜力，现在比以往任何时候都迫切需要实施大刀阔斧、具有变革性的各项改革——包括收入调动、数字化、贸易一体化、竞争、透明度和治理，以及气候变化缓解措施。此外，在资源有限的情况下，应优先推进那些能够加强经济抵御未来冲击能力的改革，重点是能最有效地促进经济增长和就业的部门。在这方面，危机期间不同国家的经历表明，需要加快撒哈拉以南非洲地区的经济多元化进程。
            
                    对于国际社会，确保撒哈拉以南非洲普及疫苗不仅是关系到当地民生和经济增长的问题，而且疫苗的广泛普及是一项全球公共品。对于每个国家、世界的每个角落，为实现最持久的复苏，都需要在全球范围内采取行动，覆盖到每一个人。应避免疫苗或医疗设备的流动受限，“新冠肺炎疫苗实施计划”（COVAX）多边机制应得到充分的资金支持。另外，应建立有关渠道，确保富裕国家的过剩疫苗能够迅速得以重新分配。
            
                    更广泛而言，为了弥补危机期间遭受的损失，撒哈拉以南非洲的低收入国家2021-2025年需要从外部获得2450亿美元的额外资金，以加强抗疫支出并加快收入趋同进程。然而，撒哈拉以南非洲所有国家的这一相应数字为4,250亿美元。即将召开的非洲融资高层国际峰会将讨论这些问题。
            
                    撒哈拉以南非洲地区仅能依靠自己的努力满足其中一部分融资需求。国际社会（包括IMF）已迅速采取行动，帮助满足该地区2020年的紧急需求。但进一步的支持至关重要——包括增加优惠融资，并为该地区解决债务问题提供更多帮助。将二十国集团“暂缓债务偿付倡议”的期限延长到2021年12月以及实施新的“债务处理共同框架”等措施在这方面将有所帮助。
            
                    另外，在6500亿美元的特别提款权分配下，撒哈拉以南非洲国家将获得约230亿美元，可将这些资金用于提高流动性和抗击疫情。
            
                    但从长期看，仅靠官方资源可能是不够的。
            
                    这场危机也可能为创新融资方式提供一个宝贵的机会，其有助于撒哈拉以南非洲调动私人部门资金，若考虑到该地区的投资需求时更是如此。
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