渤海证券--A股市场投资策略周报：大宗迎来供给调控，监管态势持续加强【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    市场回顾，上周市场重要指数有所分化，其中创业板指涨幅最大，全周收涨2.62%，沪深300也小幅上涨0.46%，而上证综指和上证50分别回落0.11%和0.60%。成交方面基本持平，两市全周成交4.15万亿元，环比减少210亿元；其中，北上资金小规模流入，全周净流入4.75亿元。行业方面，申万28个行业涨跌参半，其中以电气设备、家用电器、汽车、食品饮料行业涨幅居前，均超过2.0%；而钢铁、采掘类周期性行业以及银行、非银金融类大金融板块跌幅居前。
            
                    数据方面，4月工业增加值同比增长9.8%，两年平均增长6.8%，较3月回升0.58个百分点。4月固定资产投资累计同比增长19.9%，两年平均增长3.9%，其中，房地产、基建和制造业投资两年平均增速分别为8.4%、2.4%和-0.4%，环比分别提升0.9、0.1和1.6个百分点，房地产投资的韧性和制造业投资改善的潜质彰显无疑。展望来看，房住不炒的政策制约将继续对率先恢复的房地产投资形成制约，相较于此，恢复程度较低的制造业投资有望在高产能利用率和高盈利能力的刺激下持续改善，而基建投资则依旧呈现相机抉择的特性。消费方面，4月社零累计同比增长29.6%，4月当月社零的两年平均增速则环比回落1.65个百分点至4.11%，汽车拖累最为明显，芯片短缺导致的供给冲击或是因素之一，未来或拖累消费。
            
                    政策方面，国常会部署对部分大宗商品的调控举措，钢铁行业通过关税调控增加国内市场供应，煤炭行业通过增产增供保障夏季能源保障，同时对于炒作、囤积居奇等行为也将进行严厉查处，在供给端的调控及炒作的打击下，部分大宗品种的价格上涨压力有望获得阶段性缓解。在金融政策方面，21日金融委会议召开，对下一阶段金融领域的重点工作进行部署，除了强调进一步服务实体经济外，还指出要坚决防控金融风险。会议要求“维护股、债、汇市场平稳运行，严厉打击证券违法行为，严惩金融违法犯罪活动”。22日证监会主席易会满在中国证券业协会第七次会员大会上讲话中重点提及“伪市值管理”，强调监管的“零容忍”态度，并承诺“将从严从快从重处理并及时向市场公开”。管理层的连续重磅发生，意味资本市场的严监管态势将在短期内快速强化。
            
                    投资策略，自年后市场大幅调整后，二季度创业板指逐级抬升走高，已重回1月上旬市场高位，而上证综指则略显弱势，仍在尝试突破震荡区间。货币政策方面，管理层当前从供给端和打击炒作两方面来缓解部分大宗商品因供给不足所导致的价格上涨，大宗商品涨价暂未对货币政策形成压力，国内仍将以稳为主；而美国4月议息会议提及未来可能开始讨论缩减QE，未来或对国内形成扰动，不过目前而言货币政策整体仍偏宽松。与此同时，供给端迎来调控而需求端未有明显增量变化下，预计周期板块阶段性面临调整压力，投资者可在配置上回归均衡。行业配置方面，除了关注以计算机、通信、银行、房地产、交运板块为主的低估值及低情绪的防御性板块外，还可围绕“国内大循环”择机布局包括芯片、智能驾驶等领域的科技板块、以及碳中和、军工等板块。
            
                    风险提示：国内经济下行加大，疫苗推进不及预期，宏观流动性收紧
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