国信证券--海外银行业镜鉴系列：详解海外银行手续费收入来源【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    我国银行手续费净收入占比不高银行的收入分为两部分：一是依赖于表内资产的利息净收入和投资收益等非息收入，二是不依赖于表内资产的手续费净收入。目前我国银行手续费净收入占比为16%，零售业务是手续费净收入的重要来源，其中财富管理及周边业务（包括理财、代销、托管等）收入占比接近7%。
            
                    美国情况：财富管理是手续费净收入的最大来源美国银行业手续费净收入占比高达27%。从样本银行数据来看，财富管理收入是手续费净收入中的最大来源，占比约12%，投行业务收入占比约4%，传统的存款服务费、银行卡净收入占比约7%。对我国而言，唯有财富管理业务收入有提升空间。
            
                    日本情况：以传统商业银行手续费为主，大金融集团财富管理收入多日本银行业手续费净收入占比约18%。从样本银行来看，小型商业银行手续费净收入占比很低，且以传统存贷款手续费为主；大型金融集团的手续费净收入占比则超过30%，财富管理收入、混业收入相对更多，其中财富管理相关收入占比超过10%，但传统存贷汇收入仍是最主要来源。
            
                    欧洲情况：不同银行差异很大从欧洲几家样本银行数据看，财富管理收入在不同银行之间差异则很大，但即便混业程度较深，其以银行为主体的金融集团的手续费收入仍主要来自传统商业银行业务。
            
                    总结：关注财富管理手续费，仍需重视利息净收入从全球范围看，财富管理手续费净收入和以存贷汇为主的传统的商业银行手续费净收入仍是主要的手续费净收入来源，对我国而言，财富管理手续费收入仍有提升空间。而长期来看，利息净收入以及依赖于表内资产的投资收益等仍将是商业银行最核心的收入来源。
            
                    投资建议我们预计后续随着资产质量改善以及净息差企稳后对净利润增长拖累减弱，行业景气度有望持续回升，再加上目前银行板块相对估值仍较低，维持行业“超配”评级。个股基于成长性逻辑推荐宁波银行、招商银行、成都银行、常熟银行，基于板块景气反转逻辑推荐工商银行、建设银行。
            
                    风险提示宏观经济大幅下行可能从多方面影响银行业，如净息差、资产质量等。
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