东吴证券--非银2021年中期策略：券商长期价值显著，保险静待春暖花开【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    券商：1）2020年及2021年1季度受益于市场交投活跃活跃，券商各业务全面向好推动业绩同比大增，龙头券商保持稳健。2）券商板块当前估值处于历史相对底部，配置价值显著；资本中介将推动ROE中枢抬升，券商估值将迎来修复；关注投行业务产业链、衍生品业务和财富管理发展。3）个股层面，推荐最具成长性的零售券商龙头【东方财富】，推荐核心业务领域具有明显竞争优势的头部公司【中信证券】、【华泰证券】和【中金公司】。
            
                    保险：1）财险方面，21年Q3后车险综改将进入完整年度，届时行业竞争格局全面得到优化，车险保费增速有望边际改善，龙头险企深度受益；2）寿险方面，行业短期因开门红步入尾声+新重疾险产品仍处于消化期，负债端有所承压。但长期来看，重疾险仍有较大市场，行业资产和负债两端也将迎来趋势性改善，期待Q2需求回暖+代理人产能释放驱动负债端改善；3）随利率企稳回升，准备金及资产再配置压力暂缓。长期看行业将保持稳健增长；4）当前估值低位，配置价值显著。个股层面，推荐经历短期阵痛后有望迎来明显拐点，其产品结构和渠道价值优秀代表之一的【中国财险】、【中国太保】。
            
                    多元：经济形势逐步企稳，推荐金融主业租赁业务资产规模、坏账率及息差水平进入边际向上通道，实业有望逐步资本化推动价值重估的租赁龙头【远东宏信】。
            
                    风险提示：1）股市进一步调整；2）行业监管趋严;3）国内外疫情控制不及预期；4）寿险新单保费持续下滑；5）长端利率短期下行；6）保险代理人不及预期；7）宏观经济下行影响租赁业需求。
            
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                    如无特殊说明，本文相关数据的货币单位均为人民币
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