求助大佬能关于城投企业国发基金、农发基金明股实债的合规性问题

口水丁

1、很多城投都有国发基金、农发基金的股东，实际上都是按年付收益率到期回购的，在会计上认定为明股实债我感觉没问题，但是从发行公司债企业债的角度来说，是不是不要按照负债披露比较好？国发基金、农发基金明股实债具体的法律合规性应该怎么解释或论证呢？怎么解释2个基金是否不违反债券发行或地方政府债务管理比较好，请教下各位。
2、入行比较晚，看到很多城投都有这种情况，监管也经常问，有没有大佬清楚这两个基金设立的背景呀，有没有国家相关的政府文件或指导文件呢？

凯丽lawyer

这个我理解需要综合去分析：

1.  回购条款的具体约定
2.  相关股东是否实际参与公司运营，参与公司股东会、董事会的表决
3.  入股后是否享有作为股东的权利并承担股东的义务

所以判断是否为明股实债需要综合判断，如果仅仅依靠到期按固定利率回购即在法律上判定为债的性质还是有些单薄了。

目前司法案例是支持相关的固定利率回购的，除非有明确的内部规定，司法口径的合规性不存在问题。