DCF下的公司估值，自由现金流用的是目标值还是期望值？

bleble

当采用DCF（FCFE或者FCFF）对公司进行估值时，分子是自由现金流，分母是贴现率构成的除数。 我的问题是：

一、分子这个自由现金流，取的是下面哪种值？

是企业现金流的目标值——根据企业的历史数据、战略规划测算出来的目标自由现金流？

还是预估了企业未来经营的现金流做了几种情况假设： 乐观值、正常值、悲观值，再估出大概每种情况的概率，然后测算一个加权平均的期望值？


二、分母里的贴现率

当采用目标现金流做估值时所采用的贴现率， 和采用概率加权期望值现金流做估值时所采用的贴现率，是同一个值么？

谢谢大家。

xl008523

财务建模盈利预估肯定是期望值吖

bleble

xl008523 发表于 2023-7-23 20:48
财务建模盈利预估肯定是期望值吖

您说的期望值，就是预估了几种情况之后的用概率再加权平均后的期望值么？

lindongyumm

bleble 发表于 2023-7-23 22:26
您说的期望值，就是预估了几种情况之后的用概率再加权平均后的期望值么？

期望值是算不同情境下现金流折现算出来的估值的加权平均数，而不是对现金流进行加权平均

bleble

lindongyumm 发表于 2023-7-24 09:13
期望值是算不同情境下现金流折现算出来的估值的加权平均数，而不是对现金流进行加权平均

嗯。您的意思是这么吧？


在对A企业进行估值时，比如假设3种情况：  乐观现金流是 C1，概率是P1 ，然后有个增长率和分红率的规律； 正常情况是C2，概率是P2 ，然后有个增长率和分红率的规律； 悲观情况是C3，，概率是P3， 然后有个增长率和分红率的规律， 分别算出了三个A企业的估值：  V1, V2和V3。 然后，A的估值就是 V=C1*P1+C2*P2+C3*P3.

我这样理解对么？


那么，我的问题是， 三种情况下算估值时， 所采用的贴现率是一样的么？ 是采用3种不同的贴现率还是采用同一种贴现率？

谢谢您！

lindongyumm

bleble 发表于 2023-7-24 10:17
嗯。您的意思是这么吧？

按1、2、3三种不同情形的现金流及折现率，分别算出V1、V2、V3，然后按三种情形的概率P1、P2、P3，算出来加权平均估值V=V1*P1+V2*P2+V3*P3

bleble

lindongyumm 发表于 2023-7-24 14:26
按1、2、3三种不同情形的现金流及折现率，分别算出V1、V2、V3，然后按三种情形的概率P1、P2、P3，算出来 ...

理解了。 那在三种情况下所使用的贴现率是同一个值么？

lindongyumm

bleble 发表于 2023-7-25 10:12
理解了。 那在三种情况下所使用的贴现率是同一个值么？

看你算贴现率的因子在不同情形下有没有发生变化

bleble

lindongyumm 发表于 2023-7-27 09:39
看你算贴现率的因子在不同情形下有没有发生变化

感谢您的回复！ 请问一下： 决定贴现的因子，都有哪些要素呢？

lindongyumm

bleble 发表于 2023-7-29 07:08
感谢您的回复！ 请问一下： 决定贴现的因子，都有哪些要素呢？

如果是企业自有现金流，对应的贴现因子就是债务利息与股权资本成本的加权平均资本成本。债务利息是税后利率，股权资本成本一般用capm模型，影响因子有无风险利率、β、市场风险溢价。