融资纾困 合生创展难抑购地冲动

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　合生创展自2008年总部搬至北京后，已多次在北京拿地，以扩大其在北京的土地储备。
　　6月4日，评级机构穆迪表示，合生创展最新的配股融资计划将不会对其B2公司家族评级和B3高级无抵押债券评级或其负面展望造成即时的影响。
　　融资纾困
　　6月3日，合生创展宣布了最新的融资计划，表示拟按照每股13.3元，配售1.2亿股新股，集资15.96亿元。
　　据悉，此次配股集资的用途为一般营运资金。配售价较该股前日收市价14.46元折让8.02%。完成交易后，大股东朱孟依对合生的持股量将由原来的62.18%降至57.5%。
　　针对这次融资，知名的评级机构穆迪在昨日发表了最新的评级报告，表示该计划暂不会对合生的评级造成影响。
　　穆迪的房地产分析师曾启贤表示：“这次募集的新资金可解决合生部分的短期资金需要，并反映该公司能够在资本市场募资；然而，合生仍须要成功实现其销售目标及获得进一步融资，才可应付庞大的土地金和建筑开支，以及偿还在2009年2月到期的可转换债券。”
　　2007年1月19日，合生创展宣布发行2亿美元于2010年到期的零息可换股债券，后因市场反应理想，增加2900万美元，发行规模至2.29亿美元，相当于17.805亿元人民币。
　　2007年1月22日，合生创展又在境内继续发行可转债，募集资金18.3亿元人民币，用于发展内地地产项目。当时，合生创展公告表示发行可转债的净集资额约为14.5亿元人民币，所筹资金将用于收购上海浦东项目、北京德胜大厦项目及广州紫云山庄项目有关的土地，并将余款用作一般营运资金。
　　在接受观点地产新媒体采访的时候，标准普尔的分析师符蓓也对合生表示了担忧。符蓓认为，如果配股成功，当然在一定程度上会证明合生在财务方面的灵活性。但另一方面，符蓓认为合生在信息披露的透明程度上还有待加强。
　　以本次配股为例，合生并没有清晰公布融资的具体安排，募集资金是用于还债还是拿地还是其他用途，仍不得而知。符蓓解释：“最理想的使用方式就是合生把这笔钱预留下来用作明年还债的资金，那么将有力地减少合生的债务压力；但如果合生把这些钱拿来继续买地，扩大开发，那么为了继续开发，合生势必要向银行借贷更多的资金，这对合生将产生新的资金压力”。
　　穆迪曾启贤也表示，从评级机构的立场来看，企业通过配股等方式做债权融资会比较好，而银行借贷更容易给企业造成压力。
　　购地冲动
　　但从目前的状况来看，合生似乎一直充满着购入土地的“欲望”。
　　即将在本月16日出让的北京广渠路15号地，吸引了众多开发商的关注和竞争。据媒体报道，挂牌当天就有8家开发商购买了标书，万科、合生、SOHO中国、保利、金地、华润等地产大鳄都对这个地块表现出浓厚的兴趣。对此，合生曾对外表示：“公司对于去年初流标的广渠门15号地很感兴趣，如无意外，公司肯定会参与。”
　　而刚被富力夺下的广渠路10号地块也曾是合生的目标之一，在北京业内，甚至一度有传言表示“对该地块最感兴趣的是富力地产和合生创展，夺地大战会在两者之间展开”。虽然合生最终并未参与争夺该地块，但其对购入土地的“冲动”已显露无疑。
　　事实上，合生创展自2008年总部搬至北京后，已多次在北京拿地，以扩大其在北京的土地储备。仅2008年，合生在北京就购入了3块地。
　　2008年年初，合生创展以6.9亿元取得北京通州马驹桥一地块；4月合生创展同样以17.4亿元购入了北京通州永顺镇乔庄村一地块；12月2日晚，合生创展公告称刚以8.59亿人民币购入北京朝阳区1幅商业用地。
　　对于合生在购地方面的“勤奋”，符蓓表示，特别是在去年大多数企业都谨慎拿地、放缓开工的情况下，合生依然对拿地充满热情，而开工面积也未有减少，由此可见合生这两年的“激进”表现，而这对合生的资金压力较大。在合生面临即将到期的债务之前采用这样的策略，令人担忧。
　　此外，虽然2009年合生的销售状况比2008年有所改善，但相比富力、万科仍有较大差距。符蓓表示，如果合生能够完成今年预定的百亿销售目标甚至有所提升的话，那么合生在拿地方面所产生的支出或不会对企业造成更为严重的负担。