定向资产管理，寻券商合作及拟融资企业

yanshuo

我司是一大型综合金融集团公司，集团公司下属板块有担保业务及融资租赁两个比较大的板块。其中担保公司大公国际资本市场评级AA-。目前同一券商合作了一单定向资产管理计划，比较值得推广，在此跟各位同仁交流一下。也希望跟有合作意向的券商合作开展一些创新产品和新的合作模式。
合作模式1
银-证-租-担
案例说明：某企业拟融资1亿元做补充流动资金贷款，期望贷款时间2-3年。首先该企业拿出价值1.2亿的设备，由我融资租赁公司做售后回租。但售后回租的模式对企业固定资产要求严格，而且折扣率比较高，一般3-5折且最好为通用设备。因此就算企业都是通用设备，放款也仅能到3-6千万。此时担保公司介入，由我担保公司对该租赁资产收益权进行不可撤销连带责任担保，并要求企业提供额外的担保物做质押（反担保物可根据企业情况设计，该案例用的是1亿的房地产抵押），此时融资租赁的售后回租的放款金额便可放大到1亿。券商通过银行理财资金做定向资管计划，购买由我担保公司担保的固定资产收益权。
回款设计1：每半年支付本金及利息给投资者（银行理财资金）。即半年回款2500万本金及利息。票面6%-7%。担保1.5-2%、券商1.5%、融资租赁1%。由于是半年支付本金及利息给投资者，因此投资者实际收益率按两年期来算约为9%-10%。而企业实际承担成本约13%左右。
该模式优点：其实这事模仿之前银证信的合作模式设计，但其模式优点还是比较明显的，
1、首先是规避政策监管，我们融资租赁是商务部的牌照，因此不受银监会监管，定向资管开放后也减少了证监会的约束。
2. 对投资者相对风险较小，由于采用半年或者按季还本付息方式，2年期到期后的偿债风险仅为放款额度的1/4。3年期的话仅为1/6.而我们反担保物在初始设计时应是足值设计。（例：设备1亿+担保反担保物1亿。其中设备拥有所有权）
3、企业可合理避税，由于售后回租的模式，企业收到的发票为租赁发票，每年还款的本金可直接进入成本。加速企业设备折旧。以1亿2年期为例。每年支付的本金为5000万。所得税按25%，每年可合理避税约1000万，远高于其融资的财务成本。
4、放款速度快、审批流程短：由于此种方式主要风险已转移至担保公司，因此只要担保公司过会提供担保，券商定向资管资金到位，融资租赁属于走通道，因此一般1-2月内便可放款。且担保公司也没有证监会及银监会发改委等漫长的审批报备流程，因此从放款时间上比较及时。
5、发债对企业规模等没有限制：中小企业私募债、公司债、企业债均对企业有严格的限制，包括行业、收益、规模等。该模式对企业没有任何限制。
6、成本优势：相对来讲，13%左右的综合成本对于中长期企业贷款来说，已经比较低了。目前也只有公司债和企业债的综合成本能有些明显优势，信托成本最多也就能与此成本持平。但如果加上合理避税的税收优势，其综合成本优势非常明显。
7、对资金用途没有明确监管：可做流动资金贷款。但我司一般需要明确借款用途及资金缺口。
8、担保方式灵活：目前不仅可做租赁资产证券化及银-证-租-担的模式，还可以用股权收益权担保，做银-证-担的模式。或者融资租赁及股权收益权混合搭配模式等。目前一个项目正在设计股权收益权模式的方案。
9、贷款时间长额度没有限制：贷款时间灵活，最短可做半年，最长可到5年。且额度没有限制。
希望有合作意向的券商与我联系，并且我司还可以给中小企业私募债提供担保。有需要融资的企业也可与我直接联系。
我的联系方式QQ241741713.电话13401057211颜

guoqingchun

不错 ，新的设计方案，学习了

zczmf

这个成本太高了，我想不通怎么就做成了？

有1.2亿的固定设备和1亿房地产抵押，就算是打4折，也可以贷款9000万了，利率就算是7%，成本几乎可以少一半了。

yanshuo

zczmf 发表于 2012-12-16 23:26
这个成本太高了，我想不通怎么就做成了？

有1.2亿的固定设备和1亿房地产抵押，就算是打4折，也可以贷款9 ...

第一这个企业的设备作为抵押资产银行是不认的。不是几折的问题，是一折都没有。第二房产最高折扣是7折，最多也就是7000万。我明年最终给放了1个亿。比仅用房产融资多了3000万。第三算成本，第一年企业实际支付的利息，票面按6计算，第一年支付的利息及一次性支付的通道、担保费用合计1500万。5000万的租赁费用按25%计算。再加上利息费用合计6500万。节税=6500*25%=1625万。第二年，融资利息600万，节税（5000+600）*25%=1400万。就算是高新科技企业15%的所得税，这个成本优势也是非常明显的。

yanshuo

zczmf 发表于 2012-12-16 23:26
这个成本太高了，我想不通怎么就做成了？

有1.2亿的固定设备和1亿房地产抵押，就算是打4折，也可以贷款9 ...

还有这个还款周期是2年，如果按您这么说其实只要有抵押都可以从银行贷出钱来，都能满足企业要求。银行非常好啊，成本低，有抵押就能贷款。什么抵押物都认。一贷还能贷个3-5年的中长期。。。那信托、资管公司、券商、融资租赁的业务等其实就一笔都做不了了。大家都从银行贷款呗。可实际情况是呢，银行贷不出钱，或者银行不能满足企业实际用款需求。欢迎提问题，不过这个问题貌似不是很专业。

jessyhj621

最近同事都在积极研究这个通道业务，也在寻求业务机会，常常带着担保、租赁公司的人到处跑。我对这个也只是知道一些皮毛。具体到楼主的这个案例，想请教一下，券商资管购买的应该是融资租赁公司的租赁收益权吧？据我了解，现在券商定向资管通道业务的收费都在万五甚至万三，你这个案例里为啥券商收费这么高？还有，我们是券商，要如何和你们合作呢？是你们有项目资源，借助我们的通道么？

yanshuo

jessyhj621 发表于 2013-3-6 14:55
最近同事都在积极研究这个通道业务，也在寻求业务机会，常常带着担保、租赁公司的人到处跑。我对这个也只是 ...

这个比较高的原因是，资金是券商提供的。如果资金是下跟担保或者租赁走的，券商资管仅走通道业务那就很低了。可以加我Q交流一下

zsl52047wxq

承租人企业只能将利息部分税前扣除吧，本金部分无法扣除。。

zouann

对，只有经营性租赁才能抵扣本金，售后回租是不能抵扣本金的。

lanlvtiankong

是一个创新方法，值得借鉴！！！学习了。。。