非公开发行的问题

stardom

非公开发行的定价要求“不低于定价基准日前20个交易日公司股价均价的90%”
但是却同时看到另一句话“ 由于锁定期的限制，投资者参与非公开发行时，通常要求相对市价一定的折让”
会不会造成折让后的价格低于前20个交易日均价的90%
总感觉上述两句话有点矛盾，不理解，请各位赐教，谢谢：）

elle

不矛盾的。定向增发的底价一般是 定价基准日前20个交易日均价的90%（涉及重大资产重组部分的是20个交易日均价）。参与定向增发时，投资者是在底价的基础上竞价参与（不包括增发预案时已确定下来的对象），至于最后发行价格是多少要看竞价的结果。对于单个投资者而言，因为有锁定期，当然希望发行价格越低越好，越低，相对于市价的折让就越大，安全边际越高。存在较大的折让只是投资者希望看到的一种情况，最终这个折让能有多少要看最终确定的发行价格在底价的基础上溢价多少，并不是单个投资者要求有多大折让就有多大折让的。

stardom

elle的意思是不是：定价并不等于最终的价格，定价必须高于前20日均价的90%，而在此基础上竞价的结果或高或低，但是一般会比市价有一定的这让
谢谢：）

elle

是的，底价是可以确定下来的，不低于定价基准日前20个交易日均价90%，最终的发行价格是不一定的，要看投资机构参与认购的踊跃程度了，但是最终的价格相对市价来说是有一定折让的，否则，或许通过二级市场买入更合算，又没有锁定期限制。

blqr

看看最近的海通证券公告，就能更明白了。