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来源：中国经济导报 自2012年6月份首只中小企业私募“12苏镀膜”成功发行以来，截至2012年底，中小企业私募共发行81期，募集资金90.83亿元。其中6月和11月份的发行量相对较大，分别发行了25期和14期。另外，就交易所分布而言，上海证券交易所备案发行38期，深圳证券交易所备案发行43期。 就发行利率而言，2012年已发行的81期中小企业私募债券的最高发行利率为“12巨龙债”的13.5%，最低为“12新丽债”和“12孚信债”的7%，平均发行利率为9.04%。具体而言，1年期平均发行利率为9.16%，1.5年期为8.50%，2年期为9.05%，2.5年期为10.00%；3年期为9.01%。
据了解，目前中小企业私募债发行采取备案制，监管部门不做实质判断。为防止投资风险扩散到不具备风险识别和承担能力的投资者，中小企业私募债严格限定合格投资者资格，对象主要锁定在基金、券商和银行等机构投资者上。上交所允许个人投资者参与，但也要求其金融资产规模在500万元以上。同时，在私募债条款设计方面，由发行人与投资者商定。发行人可以根据自身业务特点和资金需求计划，与合格投资者协商确定债项设计条款，在发行方式、派息周期、评级和增信措施等方面进行市场化选择，条款设计完全取决于合格投资者对私募债风险与收益的识别和判断。 发行人以民营企业为主 就中小企业私募债券的发行期限而言，主要以2年期和3年期为主。在2012年已发行的81期中小企业私募债券中，共有1年期、1.5年期、2年期、2.5年期和3年期5个品种，其中3年期和2年期分别有39只和30只，二者合计占比达85.19%。 就中小企业私募债券的行业分布而言，主要集中在工业、消费和材料行业。2012年，工业类企业发行24期，占比29.6%；消费类企业发行22期，占比27.2%；材料类企业发行16期，占比19.8%。另外，信息、能源、医疗、金融和公用事业类企业也有所发行。从发行主体行业分布情况来看，中小企业私募债大体体现了为实体经济服务的宗旨。
从发行人类型来看，主要以民营企业为主。其中民营企业共计51家，占比63.0%；地方国有企业23家，占比28.4%；另外，中外合资企业、外商独资和中央国有企业分别有4家、2家和1家。总体来说，民营企业占绝对优势，这也是符合了国家推出中小企业私募债的初衷。但一个显著事实是，中小企业私募债的发行主体较为多元化，特别是外商独资企业的发行，也是我国债券市场的一大突破。 从发行人区域分布来看，中小企业私募债券主要集中在江苏、浙江和北京。截至2012年底，中小企业私募债券试点区域共计有10省4市（北京、上海、天津、重庆、广东、江苏、浙江、山东、湖北、安徽、内蒙古、贵州、福建和新疆）。其中，试点区域中只有新疆尚未发行。江苏省共发行19期，排名第一；浙江省发行18期，排名第二；北京市发行13期，排名第三。江苏、浙江和北京合计发行50期，总期数占比达61.73%。 投行担忧高门槛负面作用 就承销机构而言，共有28家机构参与了中小企业私募债券的承销。无论是承销规模还是承销期数，国信证券均遥遥领先于其他机构。具体而言，按承销规模统计，首先为国信证券的20.00亿元，其次为平安证券的10.88亿元，然后为东吴证券的8.00亿元和国泰君安的7.95亿元；按承销期数统计，首先为国信证券的12期，其次为平安证券、国泰君安和中信建投的8期，然后为浙商证券的7期。 总体而言，券商对中小企业私募债的承销表现还是积极的，但也有券商提到一些难点，如监管部门、投资机构对发债企业担保等要求的提高，私募债门槛也在无形中提高：不仅要求担保、而且要足额担保或者大股东担保的形式才容易被投资机构认可。门槛提高带来的现状是，企业的发债热情很高，但到具体落实实际发行利率时，投资资金和企业却很难达成共识。真正资质好的企业，认为10%的发债利率太高；而一些企业能接受这个利率，投资机构又不认可其质地，不敢投资。
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雷达卡
发表于 2013-1-19 11:18:38
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