在选择投资领域时，非常看重行业的可持续性。然后再在这些行业中挑选龙头企业，做资金支持，扩大规模、改善管理，以保证给投资人创造比较好的回报。
券商直投已成为PE市场上一股不可小觑的力量。而中金佳成投资管理有限公司(以下简称“中金佳成”)无疑又是其中最具代表性的一家。
中金佳成成立于五年前，是中金公司旗下全资直投子公司。2007年，中金公司首批获准开展直投业务，后开始重启PE投资，时任中金公司投资银行部董事总经理陈十游受命挂帅中金直投部门，后该直投部门独立出来，成为中金公司旗下唯一的PE平台。
截至目前，中金佳成管理资金规模为160亿元，包括专注于中国的5亿美元的成长基金、50亿人民币的产业整合基金(中金佳泰)、8亿多美元的另类基金和13.3亿人民币的房地产基金。
日前，在业内一直以低调著称的中金佳成女掌门、董事长陈十游接受了《21世纪经济报道》的专访，首次系统地阐述了中金佳成的发迹始末与转型规划。
发展：背靠中金平台
在中金佳成背后，是中金公司这棵大树。
作为中国最早的合资券商，中金公司出脱了两家著名的PE——鼎晖投资、中金佳成(前者早已从中金分拆出去，后者成为中金全资子公司)，也培养了多位PE界元老，如声名显赫的鼎晖投资团队。
陈十游加入中金，是在吴尚志、焦震带领直接投资部多位核心人员从中金公司分拆出去后不久。而其在加入中金前，就职于美国第一波士顿银行(现为“瑞士信贷第一波士顿”)。
2007年，中金公司重启PE业务，时任投资银行部董事总经理的陈十游挂帅，成为当时中金直投资部门的女掌门，后来才有了现在的中金佳成。
作为券商公司旗下的直投平台，中金佳成究竟能够从中金公司获得哪些资源？
最值得一提的则是中金公司行业研究实力的支撑。据了解，中金公司的一大优势就在于研究实力异常强大。中金公司有两大研究部，分别负责对外撰写研究报告和对内的战略研究。
“前者是中金佳成讨论行业趋势的伙伴，后者则时常承接中金佳成的一些重点课题研究。很多项目是通过研究发现的，这也是我们的一个特色。”陈十游告诉记者。
同时，中金公司遍布国内的16个主要城市的证券营业部也是中金佳成可以借助的一个平台。各地营业部如接触到合适的项目，也会将项目推荐给中金佳成。要知道，这是中金公司唯一的PE平台。
为充分借力中金公司的平台资源，同时避免决策慢而带来的风险，中金佳成从成立之初即确定，在六人的投资决策委员会中，中金佳成团队成员担任委员不得少于三名，由中金公司人员兼任的委员不得超过两名。
目前，中金佳成的投资决策委员会由六名成员组成，除同时担任中金董事总经理、中金佳成董事长的陈十游外，其它五位均为中金佳成的团队成员。
转型：布局“VC+成长”
陈十游告诉记者，中金佳成规划中的下一个战略目标，是成立早期VC基金。新基金的定位将是“VC+成长”，主要做中小企业的投资。
其实，投资早期也是包括中金佳成在内的知名PE转型的现实需要。在中金佳泰筛选项目的过程中，投资团队看到很多投资需求是几千万元的“小项目”，但对于体量达50亿元的PE基金而言，这样的项目过于牵扯精力。
而中金佳泰基金单个项目投资金额均在1.5亿元以上，美元基金投资单个项目投资规模在2000万美元以上。
规模的限制迫使中金佳成不得不放弃了一些项目。“对于早期投资来说，虽然风险较高，但是也有高回报。像我们放弃的一些项目，现在都是有很高的回报的，所以我们就想还是做一个VC的基金。”陈十游告诉记者，中金佳成目前所管理的人民币基金和美元基金的目标标的多是在三年内有上市的可能性，同时退出方式上也包括出售给战略投资人的可能。
中金佳成对早期VC基金设计的规划是，将不遗余力地关注技术升级和产业升级。而此类早期投资，对中金佳成的团队规模、经验等提出了更高的要求。显然，这并不能成为中金佳成的负担。据了解，中金佳成正在招聘对行业有深入的了解和判断能力的人加入。
而合作是另一种方式。“我们不排除也会和产业界的人一起做。”陈十游介绍，会在专业技术方面完全信任合作伙伴，中金佳成将在经营管理方面发挥特长。“我们对项目把控、公司治理、回报计算、风险判断等能力更强。而合作伙伴主要来自行业。”陈十游希望，“(合作伙伴)要是行业里非常专业的公司。”
值得欣慰的是，尽管早期基金尚未成立，中金佳成已然试水早期项目投资。
2010年11月，吉艾科技以增资的方式引入中金佳成管理的另类基金CICC Alternative Investment Limited，投资金额3758万元，入股成本为6.67元/股。2012年4月10日，吉艾科技登陆深交所创业板，发行价31元/股。
“(这个项目)即使以美元基金来看，也不大。”陈十游笑着说，“类似这样规模的项目，我们应该放到以后会成立的早期VC基金里。”
在资金多、好项目少的中国PE市场，抢案子已是屡见不鲜的事实。面对竞争对手的高价竞买，陈十游对中金佳成团队的增值服务能力和品牌有高度的自信。
数据更有说服力：目前，中金佳成管理的规模大概在160亿人民币左右，人民币基金和美元基金均完成了40%-50%的投资，投资项目超过20个。
陈十游希望，中金佳成不只是做一个中国特色的PE机构那么简单，而是要向国际专业PE巨头比肩。中金公司的两大股东——TPG集团和KKR集团，就是两大超越的目标。
前者成立于1992年，在华投资先后有单伟建、马雪征等人领衔，其在华投资的企业包括李宁、联想、深圳发展银行、达芙妮等。后者成立于1976年，曾凭借310亿美元杠杆收购美国食品和烟草大王雷诺兹·纳贝斯克而缔造了世界金融史上闻名的收购案例，在华投资的企业还包括平安保险、蒙牛乳业、百丽鞋业、华致酒行等。
在中金佳成的发展过程中，就吸取了上述两大巨头的投资经验。
据了解，现在，中金佳成的投资领域主要集中在医疗、消费、先进制造业、节能环保产业以及TMT，其中医疗、消费和节能环保则是重中之重，这三大行业均是“经济能支撑的行业”。
陈十游告诉记者，“中金佳成在选择投资领域时，非常看重行业的可持续性。然后再在这些行业中挑选龙头企业，做资金支持，扩大规模、改善管理，以保证给投资人创造比较好的回报。”
雷达卡
发表于 2013-7-8 12:27:15
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千斤顶
发表于 2013-8-10 16:12:48
