 ●IPO从去年10月份起一直暂停，排队企业数百家，如果按正常流程走，上市也是一两年之后了，对一些急于上市的公司来说，借壳就成为较好的选择。
●今年上半年，中国资本市场并购案件近800起，中国并购市场共涉及交易金额约2500亿元，超过去年全年。相当多借壳上市的企业背后都是创投机构主导的。
●市值低、股价不高、盘子较小、历史包袱少是壳资源被青睐的几条标准。
深圳商报记者 陈燕青 谢惠茜
今年以来多家公司先后停牌宣布借壳重组。近期，更是有多家公司宣布了借壳方案：长城影视借壳江苏宏宝(9.70, 0.88, 9.98%)，济川药业借壳洪城股份(14.54, -0.52, -3.45%)，亿帆生物借壳鑫富药业(13.30, -0.03, -0.23%)等。相关公司的借壳方案出台后，大多得到了资金的疯狂追捧，如江苏宏宝复牌后连续4个涨停，洪城股份连续6个涨停。如何看待今年的借壳浪潮？多位业内人士昨日接受记者表示，今年借壳重组个案较多主要是由于IPO暂停，低市值等因素是选择壳资源的重要参考，投资者在选择借壳上市个股时主要应看其盈利前景。
多家公司被借壳
昨日，江苏宏宝再度无量涨停，这已是公司上周五复牌以来的第四个涨停板。停牌近3个月的江苏宏宝上周五发布公告称，长城影视将通过资产置换和非公开发行股份借壳江苏宏宝。值得注意的是，此前证监会披露的信息显示，长城影视拟通过IPO登陆上证所，并于去年5月进入IPO名单中。然而今年4月初，长城影视突然中止了IPO审核，5月底中止IPO审核的长城影视变为终止。类似江苏宏宝的情况还有：沧海重工借壳恒顺电气(5.860, -0.21, -3.46%)，中技桩业借壳ST澄海(9.87, -0.26, -2.57%)，宝鹰股份借壳*ST成霖(5.36, 0.26, 5.10%)，神州信息借壳*ST太光(16.61, 0.79, 4.99%)，这些均是拟上市公司曲线实现证券化的案例。
此外，近期宣布借壳方案的还有亿城股份(4.37, -0.09, -2.02%)、洪城股份等。上周三，停牌不到一个月的亿城股份发布公告称，大股东乾通实业拟将所持的近20%股份转让给海航资本。转让后，海航资本将成为公司第一大股东，公司复牌后出现了连续5个涨停。而此前停牌二个月的洪城股份，披露被济川药业借壳后迎来了大爆发，复牌以来短短的8个交易日累计大涨七成。
如何看待这些宣布借壳的股票纷纷暴涨？昂诺投资胡红伟认为，“借壳就相当于公司完全改头换面，有些公司原来基本面很差，借壳重组后业绩大幅提升，行业也发生了根本性的变化，需要重新对其进行定价，受到资金追捧连续涨停不足为奇。”
部分借壳由创投主导
清科研究最新数据显示，上半年中国并购市场共涉及交易金额约2500亿元，同比提高24.1%，环比涨幅高达121%，是中国并购市场历来交易总额最高的半年。统计数据还显示，今年上半年，中国资本市场并购案件近800起，超过去年全年。
为何今年不断有上市公司被借壳重组？对此，华安证券高级投资顾问张兆伟认为，IPO从去年10月份起一直暂停，排队企业数百家，如果按正常流程走，上市也是一两年之后了，对一些急于上市的公司来说，借壳就成为较好的选择。此外，监管层对于借壳重组等并购重组大力支持，也使得一些公司选择通过这个方式来实现上市。
多位投行人士在接受记者采访时均表示，借壳上市的审批相对较快，因目前国家鼓励借壳上市，大概半年就能批下来。因此，无论是拟上市企业，还是这些企业背后的创投机构都希望能够通过借壳上市来解决融资问题。
“事实上，目前相当多借壳上市的企业背后都是创投机构主导的。”深圳市东方富海投资管理有限公司合伙人梅健昨日在接受记者采访时透露，“如我们投的ST成霖、宝鹰建设等企业，我们也在主导它们尽快借壳上市。因为对于创投机构来说，时间越延长，投资项目的年化收益率就会不断下降。借壳上市相比IPO可缩短一半时间，年化收益率不一定会比IPO退出的低。”
市值低最受青睐
如何选择目标上市公司？哪类壳资源最受青睐？多位投行人士在接受记者采访时纷纷表示，市值低、股价不高、盘子较小、历史包袱少是壳资源被青睐的几条标准。当然，更为重要的前提条件之一是，上市公司现有实际控制人有让壳的意愿。
基石资本合伙人陈延立指出，标的上市公司需要符合一些基本的要求：一是市值不能过高，最好在10个亿以内，一般不要超过12个亿，否则重组对象可能吞不下，毕竟重组对象自身就那么大的规模，如果上市公司本来市值就在15亿以上，对重组对象来说可能就不合适了。
浙商创投副总经理喻立杰则指出，上市公司本身负担不能过重，“这个仍然是成本问题，上市的民营企业里也有一些经营较差的，但其负担普遍比国企背景的上市公司要低，更重要的是操作起来更灵活方便，不需要一系列的审批手续，降低了不少成本。”
“但这些都是次要的，最关键的在于目的公司要有出让控股权的意向，这是前提。”梅建表示，“此外壳资源不能找盈利过高的企业，因为这类企业往往不愿意出让股权。”
借壳公司投资机会几何？
值得一提的是，部分拟借壳的公司资产评估增值率相当高。如拟借壳洪城股份的济川药业评估增值率超过5倍，同时还有不超过18亿元的配套融资，而亿城股份2.86亿股的股票转让价格高达16.1亿元，折合每股5.63元，而公司停牌前股价仅为2.75元，海航资本给出的溢价幅度高达105%。 对此，陈延立昨日在接受记者采访时指出，部分拟借壳的公司资产评估增值率之所以高，事实上就是市场博弈的结果。若要对企业真正进行价值评估倒是有很多方法，比如一些轻资产或成长性企业，其市盈率就特别高。他表示，其实业内关注的焦点更在于市盈率，以股票为盈利的评估才是投资者最重视的。因为部分企业是现金流行业，不是净资产行业，只用资产评估的方式也不尽准确。
在宣布借壳方案后，多家公司均连续涨停，其中如*ST太光的涨停尚未打开，截至昨日，公司已连续9个涨停板。那么借壳重组后这些公司的投资机会如何呢？
“借壳股的投资机会由借壳上市资产的盈利能力和发展趋势决定。借壳消息公布之后连续涨停，一般投资者没有机会买入，如果等涨停后第一时间介入则面临一定的风险。” 华安证券高级投资顾问张兆伟表示，“投资者要结合借壳上市后资产的盈利能力以及信息曝光之后市场的表现，如果涨幅不是太大，估值并不贵，则可以适当关注。”
平安证券[微博]分析师罗晓鸣认为，投资机会因公司而异，有的借壳方案公布之前可能已经被爆炒，有的可能没什么反应，要看重组之后公司具体的发展方向和盈利情况，难以一概而论，有的公司为了股价大涨会进行包装，重组后的业绩能否得到保证尚需观察，投资者还是要保持一定的谨慎。 | 
雷达卡
发表于 2013-8-15 14:55:40
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