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发行价16.18元，将于1月20日申购的甘肃宏良皮业股份有限公司(以下称“宏良股份”)上市前夜被质疑涉嫌严重的财务造假。 一名叫“浑水”的财务专家表示，宏良股份IPO招股材料涉嫌隐瞒关联交易、虚构巨额采购数据来制造高成长、高盈利假象，其IPO申报材料严重失实堪比胜景山河。 近年来，皮革行业陷入困境，行业内成本价格倒挂现象普遍，但欲登陆资本市场的宏良股份却逆势增长，成长性和盈利能力远超同行。 正是和同行业公司迥异的经营表现，引起了上述财务人士对宏良股份的关注。 13.8亿元存货涉嫌虚构 宏良股份主要从事中高档牛皮鞋面革、包袋革的研发、生产与销售，主要是女鞋牛皮革。 招股书显示，公司2010-2013年的营业收入、营业利润三年复合增长率分别48.83%、59%，远高于行业平均水平，此外，近年来宏良股份综合毛利率稳步上升，2013年上半年综合毛利率达到24.47%， 亦远超同行，而同期行业龙头公司兴业科技的毛利率仅16.1%。 在上市的推介会上面对机构对公司毛利率的质疑，宏良股份董事长李臣表示，公司毛利率高源于研发和原材料优势，并称宏良股份研发的新产品具有定价权，主推的女鞋鞋面革，研发中心设在广东江门贴近市场，而后涂饰工艺以及销售基地也设在广东江门。女鞋的标准化并不明显，款式、质量、颜色等都能为其带来附加价值。 财务专家浑水则认为，毛利率高明显不正常，宏良股份涉嫌通过关联公司集中采购，虚增营收，其直接财务表现为存货非正常增长。 数据显示，截止2013年11月末，宏良股份存货余额高达13.8亿元，正是逐年增加的巨额存货， 导致其自2007年以来连续六年经营性净现金流呈现巨额赤字状态。 在13.8亿元的存货中，原料皮占12.27亿元，是据绝对的大头。据了解，目前宏良股份皮料采购以蓝皮为主、原皮为辅，截止2013年11月末，该公司2013年皮料采购额高达14亿元，其中蓝皮采购额9.5亿元。 浑水通过宏良股份存货分类存放的计算结构与其描述的库存情况分析认为，13.8亿存货账实严重不符。“根据宏良股份库存平面图，截止2013年6月30日宏良股份只有81万张蓝皮、2万张原皮，但盘点结果显示，宏良股份有170万蓝皮，那么其余89万张蓝皮去了哪里？宏良股份原皮最高库存只有1万张，而宏良股份所称的2万张原皮到底在何处不得而知。” 此外，浑水亦认为宏良股份存货周转率明显异常：“对比同行兴业科技，2012年之前兴业科技存货周转率一般都在3次之上，而宏良股份只有1次多。” 涉嫌隐瞒关联关系四大供应商或为同一控制人 浑水认为，宏良股份不仅存在涉嫌虚构存货，更重要的是涉嫌隐瞒关联关系，虚假采购，从而虚构巨额营收，以此来达到高成长、高盈利假象。 从宏良股份皮料采购供应商名单上看，从2010年到2013年上半年，三年又一期中平舆县永盛皮革有限公司(以下简称永盛皮革)连续是居宏良股份第一大供应商品商，已累计供货4.28亿元，这家实际注册资本仅有300万元的公司，在三年半的时间内达到如此供货额度着实罕见。 永盛皮革工商信息显示，其注册地址为平舆县东工业区皮革园区。与永盛皮革注册地址相邻但名字仅有一字之差的平舆县祥盛皮革有限公司(以下简称祥盛皮革)，是宏良股份2011年第四大供应商，其注册资金也只有200万元。 一则2013年8月的媒体报道揭开了这两家供应商的神秘面纱。当地媒体在一篇名为《平舆县祥鸿皮业项目开工兴建》的报道中写道：“河南平舆县产业集聚区惠成皮革园区举行了河南省祥鸿皮革有限公司项目奠基仪式，市委书记刘国庆等市领导与河南祥鸿皮业有限公司董事长李臣亲切交谈，详细了解项目总体情况。祥鸿皮革将在对原集聚区内永盛皮革、祥盛皮革进行全面技术升级、环保升级，项目将于2014年底建成投产，预计实现年销售收30亿元，年缴纳税金8000万元以上。” 正是这一则报道，揭开了河南祥鸿皮革与宏良股份的关系，河南省祥鸿皮业有限公司董事长李臣就是宏良股份董事长，此外，上述提到的宏良股份两大供应商永盛皮革、祥盛皮革与祥鸿皮革也有着千丝万缕的关系。 宏良股份与两大供应商存在关联关系，但是其招股书上并没有披露，浑水认为，事项已构成了IPO申报材料重大不实。 同时，浑水亦认为，宏良股份不仅涉嫌隐藏关联关系，实际控制人李臣投资祥鸿皮革的行为也违反了同业竞争承诺。 在招股书中，宏良股份控股股东、实际控制人李臣以及其他重要股东签署了避免同业竞争承诺函，李臣表示目前没有、将来也不直接或者间接从事与公司以及公司子公司有同业竞争的任何活动，没有拥有从事与公司可能产生同业竞争的其他企业的任何股份、股权，如上述承诺证明为不真实或者不遵守，将向公司赔偿一切直接或者间接损失。 事实上，宏良股份与供应商存在关联关系的或不止上述两家。 2012年宏良股份新增供应商---江门市蓬江区锦新制革有限公司(下称锦新制革)。信息显示，锦新制革法人为李培奇，而宏良股份董事长李臣父亲名字为李培凤，浑水质疑两者如此相近的名字可能存在亲属关系。 除此之外，鼎信皮革是宏良股份2012年及2013年上半年第四大供应商，荣达皮业是宏良股份2013年前三季度第五大供应商，这两家公司法定代表人均为“丁生委”。而令人震惊的是，上述两家公司法人“丁生委”竟然是是河南祥鸿皮革对外联系人。 丁生委本人也在电话中对中国网财经记者承认了其在河南祥鸿皮革工作，但当问及宏良股份与上述企业是否存在关联关系时，丁生委以开会为由，挂断电话。 浑水认为，种种迹象表明宏良股份试图通过关联交易非关联化的手段财务造假，造成高成长、高盈利假象，从而也造成了和行业景气度背离的表象。 同时他指出，在这过程中保荐人华龙证券也涉嫌存在严重失职行为，其呼吁监管部门介入调查。 (中国网)http://www.sccxw.com/jingji/2014-01-17/8562.html
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雷达卡
发表于 2014-1-17 15:00:41
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