神州泰岳的七大疑惑！投资者必看！

faye0723

日前，注意到创业板发审头班车即将启动，对公示闯关的一些公司也格外关注，尤为关注IT类的神州泰岳，看了该公司的《招股书_申报稿》后，不由疑惑顿生、义愤填膺，唤醒我小时候老师给我们讲过的愚公移山的精神。若让这等公司过发审会、若让这等公司进创业板，岂不扭曲“创业”二字的涵义？！岂不扭曲国家扶持自主产业的导向？！
一、违背基本的持续经营的假设
该公司《招股书》中“对飞信运维支撑外包服务业务依赖的风险”叙述道：“...2007年、2008年和 2009年1-6月，该类业务实现的净利润分别为0.37亿、0.91亿和0.89亿，占公司当期净利润的比例分别为42.23％、75.47％和 76.30％，占比较高。如果中国移动飞信业务经营状况不佳或中国移动飞信业务运营主体在未来的合作过程中提出解除或不再与公司续签新的合作合同，或在合作过程中降低与公司的合同结算价格，都将对公司盈利能力产生较大不利影响。...”证券打假英雄飞草先生笑谈：这家公司可以改名为"中国飞信"。这样对单一业务种类的奇高的依赖，却完全的轻描淡写，或对潜在投资者不负责任的陈述。殊不知，IT业界已广为传知的是，中国移动已拟将“飞信业务”收归到移动旗下的卓望公司。如此一来，企业主体的最最基本的持续经营从何谈起？而本次募集用于飞信平台大规模改造升级占募集资金33.51％，难不成证券监管部门允许这等毫无根基的公司在市场融股的钱来尝试新产品、新市场？来交学费？
二、融资买房？
神州泰岳尚有3.55亿元房款未付。《招股书》显示，神州泰岳在今年7月买下了北辰首作大厦的部分房产用于办公，购房总价款为人币4.2亿元。根据合同约定，公司分期付款的方式分三个阶段支付上述购房价款：除第一期已经支付的6500万元外，今年12月20日之前，要支付1.95亿元；在明年5月31日之前，支付剩余的1.6亿元。虽然神州泰岳表示，本次募集资金中有28.36％用于场地投入，但若这种买房也被认可为“创业”，那么国内要“创业”的企业和个人也太多啦，单是个人就有13亿之众！
三、前后申报数据不一致
神州泰岳2008年7月上会被否，2009年卷土重来。保荐人更换了，签字会计师也罕见的更换了，且两次申报稿财报数据存在重大出入（见网上飞草先生的专项对比质疑），何解？
四、奇高的增长、财务数据的疑惑
技术服务占收入比：2006年14.54％，2007年27.38％，2008年60.64％，2009年1-6月81.92％，难道天将降大任于斯人，亦或另有利润不足隐情？
应收帐款2006年0.35亿，2007年0.81亿，2008年1.2亿，2009年1-6月3.3亿，要知道，2009年1-6月的收入也刚好才3.3亿，等于白干，没收钱回来！开出发票就当收入？现如今不比过去，吹牛是要交税的，为何总部（母公司）应交税费仅2009年1-6月就远超2008全年？经营现金净流量2006年0.26亿，2007年0.64亿，2008年1.44亿，2009年1-6月却为-1.15亿，与同期公司营业收入大幅增长的变动趋势严重不匹配，大有转出转回贴补家用业绩不足之嫌！总部（母公司）其他应收款2008年323万，2009年1-6月却猛增至4321万，都能收回吗？已经费用化的嫌疑巨大。在国家整顿市场环境、重拳打击商业行贿的今天，奉劝神州泰岳又泰又岳。一边是货币资金08年1.9亿，09年1-6月1.2亿，另一边是应付帐款（0.84亿0.71亿）等对外欠债，既已是应付又不付，如此营商？既然能稳定合理占用供应商资金，又何需再向二级市场募集？如此种种，也难为公司的CFO万能先生了，看来，真正做到万能，还真是不易！
五、或有事项的诉讼：小标的，大延伸？
《招股书》或有事项对诉讼的披露疑似淡化，以IT从业人士的观点，应详细披露该诉讼可能引发的公司延伸损失，因为从专业角度讲，一旦延伸成立，公司损失将十分重大。
六、对外合作，又一力拓？
众所周知，国家主权高于一切，国家安全高于一切，在通信领域里更是如此。所以，在通信领域，国家在顶层（应用层、分析层）是适度开放的，但在底层（OS操作系统层面）是严格审核把关的，这也符合WTO准则。而我们的这家神州泰岳密切的和国外知名操作系统厂商合作，深入的恰恰是我们最最核心的通信领域OS操作系统层面，密切频繁的合作也屡见媒体报端，神州泰岳亦乐不可支以此为鲜，其频繁的股权变化、背地里有无替境外代持，但愿是笔者多虑。公司《招股书》未来规划的技术计划篇幅讲到：“公司IT运维将引入国外理念方法，参与国内电信、金融等重点行业IT运维管理技术规范的研究和制定”，关键在于一个“运”字，恰恰系指“OS操作系统层面”。试想，果真“合作”深入，会是何等后果，做为IT人士，我不敢想... 因为力拓事件就在身边！
七、临阵打起退堂鼓，事出蹊跷
9月14日，方及媒体（报纸、网络）说首批上发审会的7家公司中，神州泰岳名列其中。而仅隔一天，9月15日，又说只有6家了，不见了神州泰岳的踪影。据报道，创业板发审办主任未点名地透露：“这家企业本来在创业板各个环节，递交申请、预审阶段都非常积极，但是当得知可能将成为第一批上会企业时，却打起了退堂鼓，觉得首批企业承载了过多的期望，怕让大家失望。”
在这万众聚焦的时刻，公司单凭压力大就提出退出第一批上发审会的企业名单，随后再上第二批。是想表现公司的随意性、不严肃？是想学电影明星吸引眼球？是有高人背后指点？还是另有隐情？如果单凭压力就如此行为，那公司就太不能承受压力了。如果是其他原因，广大投资者尤其是我们这些IT从业人员，倒是想知道个究竟。
毕竟，创业板是鼓励创业的，不是鼓励剽窃的；是鼓励面对的，不是鼓励逃避的

xishi2003

如果发审委员就是剽窃和逃税的，怎么办？

vysezhou

"应收帐款2006年0.35亿，2007年0.81亿，2008年1.2亿，2009年1-6月3.3亿，要知道，2009年1-6月的收入也刚好才3.3亿，等于白干，没收钱回来！开出发票就当收入？"
一看这句话就不专业，不想看下去了，连资产负债表的存量概念都不清楚的人写这些东西一点意义都没有。

yjlzq

"应收帐款2006年0.35亿，2007年0.81亿，2008年1.2亿，2009年1-6月3.3亿，要知道，2009年1-6月的收入也刚好才3.3亿，等于白干，没收钱回来！开出发票就当收入？"
一看这句话就不专业，不想看下去了，连资产负债表的存量概念都不清楚的人写这些东西一点意义都没有。
顶一个，应收账款是连续核算计提坏账准备的，不过前后申报数据不一致确实非常严重的问题，涉嫌造假舞弊。要坐牢的。

论剑天涯

这种公司不管是什么板都没资格上，如果都是这样，资本市场如何能有发展

cpa_may

"应收帐款2006年0.35亿，2007年0.81亿，2008年1.2亿，2009年1-6月3.3亿，要知道，2009年1-6月的收入也刚好才3.3亿，等于白干，没收钱回来！开出发票就当收入？"
这话说的没问题啊，09年1-6月应收账款净值增量2.1亿，而该期间收回前期的应收款，说明本期间销售回款很不理想。

Abraham

神州太岳其实2009、2010年的业绩增长是锁定的，至于应收款项和公司和移动的结算方式和时间有关，只要整体现金流保持稳定就可以了

Yabird

两次申报数据有差异，可以理解。

wushikong

还是中信手眼通天啊！

wushikong

除了这些硬伤之外，招股书写得还真是不错！看预披露稿的时候，就是感觉对飞信的依赖性太高了！而且这种合同随时可能被终止的。虽然它还有一些别的优质客户，可是这些客户能够给其带来的利润太少了，一旦丧失了飞信这一业务，3年内很难再实现现在的盈利！