新三板曝多重信披漏洞 挂牌公司退市风险迫近

前瞻投顾IPO

在近期新三板公司集中披露2013年年报过程中，延迟披露、屡屡修正等问题频出，新三板信披制度亟待规范，业绩亏损严重的挂牌公司恐面临退市风险。

公开资料显示，截至3月31日，已有62家新三板公司披露了2013年报，其中59家公司盈利，3家亏损；同比来看，42家公司业绩增长，占比接近70%。甚至还有不少公司营收过亿，规模也超过中小板或创业板。

然而，目前已完成挂牌的企业超过660家，除去上述62家主动披露去年年报的公司，剩余大部分企业均出现信披的延迟，这引发了外界对新三板公司业绩风险的担忧。

新三板信披制度亟待规范

目前新三板信息披露制度还不规范，在近段时间新三板公司集中披露2013年年报过程中，多家公司延迟披露去年年报。对此，新三板咨询机构前瞻投资顾问认为，原因多种多样，如审计调整、更换审计机构、审计报告未完成、自身工作安排等。

目前，新三板公司在信息披露方面主要存在两大问题：首先在披露时间方面，多家公司未能按照约定时间披露2013年报。第二，新三板公司屡屡对定期报告中的各类错误进行修正。

综上所述可以看出，目前新三板的信息披露制度相比于A股而言，还很不成熟。部分新三板企业没有严格按照股转系统的要求在预约时间披露年报，更没有以一个严谨的态度来对待信息披露这个问题，没有认识到信息披露在资本市场中的重要性，所以才会屡屡出现延迟披露、修改报告等问题。

我们认为，监管层及股转公司应尽快完善新三板的信息披露制度，规范披露规则，加强监管，使新三板的信息披露制度早日成熟起来。

挂牌公司若亏损严重恐面临退市风险

长期从事IPO咨询事业，且成功为四维传媒（430318）、嘉达早教（430518）、雅达股份（430556）、汇龙科技（430452）等公司提供过新三板挂牌咨询的前瞻投资顾问认为，营收、净利润是多方因素结合的综合表现，来自企业自身的经营战略，来自外部的行业环境与景气度，都会对企业年度财报构成影响。

而挂牌新三板的公司绝大多数属于中小型、创新型、成长型高新企业，这些企业通常会面临一些共性问题，比如业绩波动较大，经营不太稳定，独立性不足、经营风险较大等。

在一些传统行业，比如石化、电力、通信领域，发展较为成熟、体量较大的公司可能抗风险能力更强，同时，懂得审时度势，把脉行业发展规律，在细分领域积极探索的公司未来的成长空间也更大。而一些新兴行业本身的行业发展也处于成长期，企业试错的几率比较大，业绩明显波动也很正常，比如信息技术、创新金融等行业。

此前，专家也多次提及完善新三板退市机制的必要性。前瞻投资顾问认为，毕竟新三板聚集的是中小微成长型企业，成长得快，死亡得也快。目前的挂牌数量已经突破660家，预计年内突破千家已无悬念，未来五年突破万家也是有可能的。如果是这样的体量，挂牌公司的新陈代谢将不可避免。

目前新三板的退市规则基本沿用主板市场的退市规定：未在规定期限内披露年度报告或连续三年亏损的，实行特别处理。另外，挂牌公司出现下列情形之一的，终止其股份挂牌：1）进入破产清算程序；2）中国证券监督管理委员会核准其公开发行股票申请；3）北京市人民政府有关部门同意其终止股份挂牌申请；4）协会规定的其他情形。

可以预期的是，未来，随着新三板挂牌机制的不断完善，股转公司也将完善退市机制。这让挂牌公司面临一定的退市风险。

当然，新三板还属于一个成长初期的新事物，存在机遇，也必然存在风险。对于已经完成挂牌的企业，或者正在筹备挂牌的企业来说，既要直面风险，也要抢占先机步步为营。