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康新（中国）设计IPO被否的原因 从2012年10月份发审委停止工作以来，再没写过项目否决项目的原因了，今天看康新设计的申报稿，一点感觉也没有了。总体觉得这个公司问题不多，都是一些怀疑或者小瑕疵，写出来的原因都有点吹毛求疵，估计更深层次的原因是业绩下滑，虽然证监会一直说业绩不做为重点进行审核，但实际上估计不愿意让一个业绩持续下滑而且行业经营风险越来越大的公司上市。 写点可能存在的原因吧： 1、公司2011至2013年连续3年的净利润是：6871、5049、5122万元，估计2013年度的利润是做出来的，其实仅仅看看高管的薪酬就可以看出来，2012年高管的平均薪酬是178.74万元/人次，2013年度变为89.83万元/人次，公司有6个高管，这样减少点高管的薪酬就可以把利润做上去了，真是太容易了。但如果连续3年业绩下滑，报表就难看了。另外，2014年1-2月份亏损857万，更增加了这种可能。 2、募投资金项目。其实这种公司的募投项目很难做，装修行业嘛，根本不需要建设什么，有流动资金玩就行了，有些连流动资金都可以不用，所以拼凑下来的募投项目怪怪的。第一个商业道具项目，本身在2013年成本构成中只占11.93%，上这个项目对利润提升不大。第二个项目室内空间创意实施项目主要是买房招人，但将新员工的费用（薪酬）4581.43万元作为募集资金有点怪，似乎这些支出应该为公司当年的各种费用，不应该在募集资金里面计算。营销网络建设项目也存在1180.55万元的人力成本似乎不应在募集资金中计算。 公司2013年末的货币资金为2.03亿元，而仅仅在第一个项目中买了一块地2568万，建设投资只有700万，这个项目在2011年就开始建设了，如果项目的利润好，对企业的贡献大，怎么都不会现在才建设到这种程度。 也可能我们都是疑邻盗斧的心态，认为上市就是圈钱，而确实有些公司即使有钱也要编项目圈钱，证监会应该鼓励实实际际的融资项目上市，而不要都在25%左右募集新股。 3、公司的毛利率比行业平均高出10%左右，能达到这么高吗？这个行业的壁垒很高吗？其他企业就无法进来吗？ 4、公司有一个453万元的高尔夫会籍证，2009年12月买的，3年可以转让，还是转了吧，联系到反腐就…，你懂的。 5、2008年大股东将部分股权以优惠价格转让给员工，签署了股权转让协议，对这些股权有约束条件，时间一直会约束到2020年，似乎这种协议应该在上市前终止。 总体来看，公司的毛病不是很多，也许这些股东的台湾身份有问题？控股的维尔京群岛公司有问题？还是2013年度的管理费用和生产成本变化有问题？业绩应该是个大问题，就像目前一个煤炭企业、水泥企业上市一样让人不可理喻，所以上市窗口对一个企业可能只有一次，且行且珍惜。 以上言论只是一家之言，不对之处请谅解。 2014年5月6日
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雷达卡
发表于 2014-5-6 10:23:02
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