报告曝光华友钴业超标排放污水 保荐机构直投遭诟病

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5月12日，证监会公布了浙江华友钴业股份有限公司（以下简称“华友钴业”）招股说明书，拟公开发行9100万股股份，于上海证券交易所上市。

华友钴业主营钴、铜有色金属、采、选、冶及钴新材料的深加工与销售，生产过程中不可避免的会产生污染物，如环保设备不完善或监管不当将会给当地环境带来严重影响，投资者质疑道。

权威报告暴露华友钴业超标排放污水

    对此环保风险，华友钴业招股书中表示，近年来公司已投入大量资金和技术力量用于环保设备和生产工艺的改造，并按照国家环保要求进行污染物的处理和排放。浙江省环保厅分别于2011年8月23日、2012年2月13日和2014年2月28日出具环保核查意见函，认为从2011年4月至2013年12月，公司能够遵守环保法律法规，没有环境违法记录。

就华友钴业上述解释，投资者提供的浙江省环保厅一份重点污染源监测报告与一份桐乡市重金属污染综合防治计划通知，暴露了华友钴业重金属污染物处理和排放的真实情况。

2011年10月10日，桐乡市政府关于印发《2011年度桐乡市重金属污染综合防治计划》的通知，要求加大环境执法力度，依法严查重金属超标排放企业，确保污染源稳定达标排放。其中包括浙江华友钴镍材料有限公司（华友钴业前身）重金属（As）污染整治项目，要求制定重金属削减计划，开展生产环境整治，完善污水处理设施，加大中水回用率，建立污染预防机制，废气集中收集处置，健全危险固废管理制度，重金属稳定达标排放。

2013年11月06日，浙江省环境保护厅发布2013年第3季度浙江省重点污染源监测报告显示，华友钴业污染物悬浮物排放超标。

  

浙江省环保厅重点污染源监测报告截图

直投+保荐或存利益输送

除环境保护问题外，投资者还对中信证券保荐+直投模式、企业靠借债维持日常经营提出质疑。

据华友钴业招股书，公司自2002成立后经过多次增次扩股，其中在2011年2月第7次增资中，金石投资以4,998万元认购华友股份735万股，成为华友钴业第十大股东。

资料显示，金石投资成立于2007年10月11日，注册资本为46亿元，经营范围为实业投资，金石投资是中信证券的全资子公司，而中信证券正是华友钴业此次上市辅导机构和保荐机构。

由于直投+保荐的模式，因不可避免的存在利益输送一直遭社会各方诟病。证监会2011年7月8日颁布的《证券公司直接投资业务监管指引》第二条第九款明确指出：“担任拟上市企业的辅导机构、财务顾问、保荐机构或者主承销商的，自签订有关协议或者实质开展相关业务之日起，公司的直投子公司、直投基金、产业基金及基金管理机构不得再对该拟上市企业进行投资。”2011年11月22日，中国证券业协会也出台了《关于落实〈证券公司直接投资业务监管指引〉有关要求的通知》。进一步要求“保荐+直投”券商承诺主动延长股份锁定期、增加直接投资项目信息披露内容等。

对于“直投＋保荐”模式，对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科接受媒体采访时表示，新股发行的“三高”主要是主承销商操控的，由于“直投＋保荐”的利益驱动，保荐机构一定会做高发行价、抬高上市价，再加上超额募集还可以获得更多提成和承销费，从而会千方百计地制造新股发行的“三高”。

虽然，金石投资于上述政策出台前进入华友钴业股东名单，但中信证券“直投+保荐”的模式，难免让人对其公正和客观性产生怀疑。

企业靠借债维持日常经营？

经营活动产生的现金流量净额是考察一家上市公司经营状况的重要指标之一。但华友钴业最近一年该数据为负数。

招股书显示，2012年公司经营活动产生的现金流量净额为40,635.48万元，2013年该数字大幅下降至-59,334.56万元，低于同期净利润12,003.40万元。而同期筹资活动产生的现金流量净额为正，分别为12,538.28万元和132,217.16万元，利息支出分别为6,276.03万元和8,652.52万元。

对此，华友钴业解释称，2013 年度，为了华友衢州新建项目备货，公司购进大量原材料，相关现金支出相应大增，受其影响，公司经营现金流状况出现反转，净额达-59,334.56万元，远低于同期净利润水平。

一位财务分析人士表示，经营活动与投资活动产生的现金流量净额为负数，而筹资活动产生的现金流量净额为正数通常意味着公司企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩大，财务状况不太稳定，投资者应该要注意相关风险。

     另外，公司三次签订对赌协议、铜产品销售依赖单一客户等也值得关注。中国经济新闻联播网财经频道

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桐乡当地最大的污染企业之一