创业板第7家被否公司-天津三英焊业及原因分析

doublehan

2009年11月17日第22次会议，江苏华盛天龙光电设备股份有限公司（首发）获通过。
天津三英焊业股份有限公司（首发）未通过。

原因分析，请参见大宝33的新浪博客：http://blog.sina.com.cn/doublehan53

论剑天涯

具体的原因请出示，

doublehan

天津三英被否原因的个人看法，请各位指正补充：
参见大宝33的新浪博客：http://blog.sina.com.cn/doublehan53

1、研发人员的独立性存疑

P。43 “目前，公司已逐渐培养了60多人的研发队伍，其中公司总经理陈邦固，以及核心技术人员张智、金立鸿、伍珠良、王秀文等四人虽来自天津大学，但自进入三英焊业工作后上述五人便不在天津大学从事任何教学、科研任务，专职在三英焊业工作，与三英焊业形成了事实劳动关系。在三英焊业工作期间，上述五人的工资及各项社会保险均由三英焊业实际支付。

上述五人中陈邦固已经于2004年从天津大学正式退休，张智等四人已与天津大学、三英焊业签订了三方协议，并在天津大学办理了停薪留职手续，同时与三英焊业签订了无固定期限劳动合同。 ”

主要技术人员来自于股东单位，尚在停薪留职，身份还是事业单位工作人员，是否可以保证研发的独立性？



2、行业分析与市场前景描述不清晰

P。82 业务与技术中，对未来市场前景的预测推理混乱，结论不清晰。

对下游船舶工业领域、海洋工程领域、装备制造领域、石化领域、出口市场等5个领域分别作了市场需求预测和推理，最后得出结论：“此外，铁路、大型钢结构、桥梁及压力容器等非船领域也存在对药芯焊丝的巨大需求，综上所述，在未来8－10年内药芯焊丝国内产销量保守估计将达 80万吨。”但对上述各个领域推测分别加总，数据远小于结论的80万吨。或许是描述中遗漏了内容。



3、发行人利润严重依赖原材料价格变动，且议价能力和对下游价格控制能力未体现

单位变动成本/单价都在72%以上，2008年达到79.18%，原材料价格对公司毛利率影响非常大，而且公司议价能力没有披露体现，对下游价格控制力也没有体现。



4、研发费用历史投入确认存疑，是否有必要建立技术中心

披露的研发费用2006年-2009年1-6月分别为：601万、910万、1333万和591万，在P．126“公司报告期内发生的研发费用因很难区分研究阶段和开发阶段，基于稳健原则，全部计入当期成本和费用。”

在管理费用明细中，科技开发费用2006年-2009年1-6月分别为29、35、80、54万元，那研发费用的历史投入是如何确认的没有披露，让人存疑，进而对技术中心建设产生疑问。

sky008

挺有意思，学习了，谢谢。看来楼主比较用心的。

metrochy

能否把招股书挂一下，一起研究一下？
个人比较认同媒体的说法，尽管最终控制人仍是国资委，但控股股东由信托转为另一公司，并带来董事变动，可能会影响到发行条件的判断（董事变动）。再就是下游产业均是产能富余行业，持续成长的前景不明。