央企母公司改制发令枪响 整体上市意在调结构转方式

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央企母公司改制发令枪响 整体上市意在调结构转方式

时间：2010年3月11日
来源：证券日报

总资产额和净资产额分别为12.3万亿元和5.4万亿元的中央企业，其上市公司的相应数据分别只有3.2万亿元和0.94万亿元，未来整体上市的空间仍很大。

从国资委提出“2010年要将央企调整和重组到80至100家”到2010年的政府工作报告首次提到“加快大型国有企业特别是中央企业母公司的公司制改革”，央企整合及央企母公司改制听到来自政府的“发令枪”响。

而2010年年初，全国证券期货监管工作会议提出的2010年要“推动部分改制上市公司整体上市”，为包括央企在内的一些上市公司提出了要求。央企整合沿着“改制—合并上市资源—实现整体上市”的路线也渐渐清晰。

央企整体上市空间很大

与2009年政府工作报告中提出的“深化国有大型企业公司制、股份制改革，建立健全现代企业制度”要求相比，2010年政府工作报告要求“加快大型国有企业特别是中央企业母公司的公司制改革，实现产权多元化，完善法人治理结构”以“推进国有经济布局和结构战略性调整”则更具体更有操作性，指向性也很明确。

国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁称，2010年政府工作报告最大的亮点之一就是加快“中央企业母公司的公司制改革”的提法。这个提法是首次出现在政府工作报告中，具有实质意义的转折。

目前，央企下属的子公司、孙公司绝大多数已实现了公司制改革和产权多元化，并且相当部分的公司已经实现在国内外上市，但很多央企母公司本身并没有推进公司制改革。

从一些统计数字里可见一斑。

据统计，中央直属企业的总资产额和净资产额分别为12.3万亿元和5.4万亿元，但央企上市公司的总资产额和净资产额分别只有3.2万亿元和0.94万亿元。上市的资产一般都是优质资产，从这个角度考虑，央企母公司的资产整合还任重道远，未来整体上市的空间仍很大。

而从2010年以来，国资委“动作”频出，央企母公司改制逐渐由指导走向实践。

2010年初，国资委在央企范围内正式开展非主业宾馆酒店分离重组工作，被业界看作央企母公司改制的先行工作。这项工作计划在3-5年内完成，剥离出的非主业宾馆酒店业务将重组到以宾馆酒店业为主的优势央企。

全国政协委员、国资委纪委书记贾福兴表示，中央企业宾馆酒店辅业剥离重组工作已经启动，但是具体操作上，还将进行全面和仔细的调研，再提交具体方案。

2010年2月24日，国资委公布《关于中央企业国有产权协议转让有关事项的通知》，中央企业内部的国有产权协议转让审批权被下放到了中央企业手中，无需再上报给国务院国资委审批。根据这一通知，在中央企业重组地方国企方面也“减掉”了地方国资审批这一环节，步骤简化了，有助于推动上市公司重组。

整体上市也是在调结构转方式

央企在母公司改制过程中或改制完成后，整体上市就成为必然的选择。央企整体上市的过程必然会对一些资产有所取舍。从这个角度讲，央企整体上市也是在调结构、转方式。

国资委主任李荣融2010年2月接受媒体专访时表示，这几年央企之所以发展得比较快，资本市场的支持起了很重要的作用。而对于国企未来发展的方向，李荣融表示还是要继续调整结构，一方面，国家要你控制的领域要控制住，而且影响力还要增加；另一方面，市场已经很成熟的领域，国企必须退出。

对此，全国政协委员、上海社会科学院城市与房地产研究中心主任张泓铭认为，央企应该从事同国家安全、重大资源密切联系的行业的经营，并呼吁央企在部分行业合理退出，如房地产业。

“再好的事情，只要跟公司战略无关，我们都不做，我们只考虑核心主业。”全国政协委员、五矿集团总裁周中枢透露，五矿将会推进整体改制，核心资产都将注入上市公司，同时，旗下8家上市公司之间也要整合，以合并同类项的方式进行，实在不能合并的，或单独存在，或多元化发展。

“2010年实现100家央企整合目标是国资委的预期，但是就市场情况而言，央企之间没有进一步整合的必要，倒是需要更多沿产业链上下游方向上的整合，以及相近、同类业务之间的合作。”全国政协委员、中国海运（集团）总公司总裁李绍德称。

全国政协委员、中国移动总裁王建宙与李绍德的观点相似。他称，作为中国电信业的龙头，中移动的关注重点已经从电信领域扩展至与之相关的上下游产业，垂直整合思路已露雏形。

对受国家价格管制的能源行业来讲，整体上市存在一定的难度。全国政协委员、中国电力投资集团公司总经理陆启洲就表示，按照证监会相关规定，原定的整体上市进程因为2008年发电企业的政策性亏损以及电力价格的严控导致程序中止，近期不会有进展。因为上市以后，很可能因为上市公司政策性亏损而导致股民蒙受损失，这是大股东不希望看到的。

中国市值管理研究中心主任施光耀认为，整体上市不仅涉及资本市场，还涉及资本市场以外的多方面因素，比如大量国有控股资本，因此不仅需要资本市场政策引导，也需要相关社会部门给予高度重视，尤其是国有控股公司和管理部门。

市场分析人士认为，央企母公司改制乃至之后的整体上市，将极大的提升央企资产证券化率的水平。从投资的角度来说，2010年会由于央企整合风起云涌而产生层出不穷的投资机会。而且，央企母公司改制后整体上市的资产质量将会出现一个大的飞跃，投资者要把握好央企整合中产生的一些投资机会。对稳健型投资者来说，投资整体上市后的央企，也是一个不错的选择。