国金证券--投连险行业分析报告:增量资金回落,股票指数型收益下行【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
    基本结论
    经历了2014 年的大幅上涨,进入2015 年后,增量资金入市有所放缓,前期增量资金推动的大盘蓝筹行情明显减弱,中小板和创业板开始活跃。从指数看,中小板指和创业板指分别上涨10.72%和14.19%,沪深300 下跌2.81%。元旦后,随着财政存款集中投放和年末效应的消退,流动性的紧张状况有所缓解,资金利率和债券收益率显著下行。从交易所指数表现看,全债、国债、企业债、可转债指数的涨跌幅分别为0.45%、0.79%、0.52%和-2.68%。
    投连险方面,纳入国金统计的193 个账户2015 年1 月年平均收益率2.62%,10 个账户下跌。取得正收益的账户中,9 个账户收益率超过10%,34 个(占比17.6%)账户收益率介于5-10%。
    偏股类账户2015 年1 月平均收益率为4.02%。股票型、股票-指数型、混合偏股型、灵活配置型的平均收益分别为5.49%、-1.57%、3.34%、3.38%。
    偏债类投连险2015 年1 月平均收益为1.2%。其中,混合偏债型、债券型和货币型账户的平均收益分别为2.37%、1.07%、0.42%。
    长期来看,近一年大盘飙升55.93%。各类投连险账户平均收益率均为正,但均落后于指数的表现。其中,股票-指数型账户受益于指数的上扬,平均收益最高,为46.27%,最低收益率高达40.35%,大幅领先其它类型账户。
    近两年和近三年,沪深300 分别上涨27.82%和39.67%。股票型账户表现均优于股票-指数型。在不同时间段,灵活配置型账户的最低收益率始终为负,大幅落后其它类型账户。从风险指标表现来看,除股票型和股票-指数型外,其余各类账户的标准差均显著好于同期沪深300 指数水平,波动性较小。股票型、混合偏股型近一年的最大回撤高于沪深300,其余均小于指数。综合收益和风险来看,各类账户近一年、两年和三年的夏普比率均为正,且近一年的夏普值均在1 以上。
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