区域股权市场失灵背后：中小企业难入场

songjian1984

国务院总理李克强在政府工作报告中提出，要发展服务中小企业的区域性股权市场，引发业界热议。《中国企业报》记者在调查中发现，虽然区域性股权市场建设速度快，但交易活跃度并不高，在促进中小企业股权转让和融资方面成效有限。那么，目前中国区域股权市场到底存在怎样的问题？该如何解决？

　　建设速度快 交易活跃度低

　　自2012年8月证监会[微博]发布《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见(试行)》以来，区域性股权市场建设出现热潮。

　　《中国企业报》记者获取的一份资料显示，截至2014年12月上旬，全国31个省市自治区(除西藏外)以及5个计划单列市(大连、青岛、宁波、厦门、深圳，除宁波市外)共建设了35家股交中心，其中正式开业的区域性股权市场已达28家，完成注册等待开业的有3家，另有黑龙江、宁夏、河南、云南等4省区正在筹建区域性股权市场。目前，区域性股权市场覆盖全国的态势已经形成，基本呈现了“一省一市场”格局。

　　然而，一方面是区域性股权市场建设的高潮，另一方面则是其交易活跃度的低迷。《中国企业报》记者了解到，在交易机制最为灵活的天津股权交易所，换手率也不到25%，齐鲁股权托管交易中心的换手率目前仅为1%。

　　对此，广东金融高新区股权交易中心运营总监蔡励在接受《中国企业报》记者采访时坦言：“目前，区域性股权交易市场的交易确实不活跃。甚至，一些区域性股权交易市场的换手率为零。”

　　多数中小企业无缘区域性股权市场

　　谈及区域性股权交易市场对中小企业股权转让和融资的作用，浙江一家皮具加工公司的总经理赵守新反问《中国企业报》记者：“真正的中小企业能有多少股权？即使中小企业在区域性股权交易中心挂牌，又能吸引多少投资者？”

　　有类似感受的并不止赵守新一人，山东日新灯具有限公司总经理张来团告诉《中国企业报》记者，“由于中小企业自身的资质问题，投资者对区域性股权市场关注度并不高，中小企业难以通过股权转让的方式融资。而且，能够在区域性股权市场挂牌交易的中小企业也并不多。实际上，中小企业需要区域性股权市场为中小企业提供有针对性的融资方式。”

　　温州中小企业发展促进会会长周德文在接受《中国企业报》记者采访时表示：“一些中小企业并不希望通过股权转让的方式进行融资，客观上讲，区域性股权交易中心市场促进中小企业股权转让和融资的效果并不明显。”

　　蔡励告诉《中国企业报》记者，“之所以会出现区域性股权市场的交易活跃度低迷的现象，主要有三：一是投资者门槛过高；二是交易模式单一。目前，多数区域性股权市场采用的都是协议转让的方式；三是挂牌的中小企业缺乏吸引力，投资中小企业具有较大的风险，投资者会格外慎重。”

　　国信证券(27.81, 0.02, 0.07%)西南某分公司业务经理郭志勇告诉《中国企业报》记者：“对区域性股权市场感兴趣的，主要是VC和PE。无论是哪种方式，VC和PE都会选择具有一定成长性且未来可能在资本市场发展的中小企业。”

　　专家：建成中小企业综合性融资服务平台

　　对于目前区域性股权交易市场交易活跃度低迷的情况，武汉股权托管交易中心主管许惟迪对《中国企业报》记者表示：“区域性股权交易市场建设的时间并不长，正处于起步阶段，交易活跃度不高也属正常情况。区域性股权交易市场属于资本市场体系建设中的重要一部分，随着我国资本市场体系从倒金字塔形向正金字塔的转变，区域性股权交易市场会有比较广阔的发展前景。”

　　中原证券研究所所长袁绪亚在接受《中国企业报》记者采访时坦言：“区域性股权市场未来的发展方向和定位应该是区域性中小企业综合性融资服务平台。区域性股权市场应该从帮助和培育中小企业的角度出发，不仅仅是等待一些单纯从获利角度出发的投资机构关注，而是协助中小企业向银行、小贷公司等金融机构进行融资。”

　　知名财经评论员么志博告诉《中国企业报》记者：“将区域性股权市场建设成为中小企业的综合性融资服务平台才是服务中小企业的题中之意。考虑到中小企业在规范、规模程度、成长阶段及服务需求等方面的不同，区域性股权市场可以设立不同的层次，有针对性地解决中小企业的融资难题。同时，整合银行、小贷公司以及P2P等第三方金融机构资源，更有成效地帮助中小企业融资。另外，区域性股权市值需要加强综合性信息服务，做好政府部门相关产业政策及金融扶持政策的传达，鼓励并帮助优质中小企业申请相关优惠政策。总之，区域性股权市场需要创新地、综合地运用资源，成为一个真正的中小企业的综合性融资服务平台。”　　对此，蔡励认为：“能够通过股权转让的方式进行交易的中小企业并不多，而中小企业的实际需求是融资为主、交易为辅。因此，需要通过政策明确区域性股权市场的定位，区域性股权市场最重要的不是扩大交易频率和数量，而是能够积极回应中小企业的融资需求，扶持实体经济的发展壮大。区域性股权市场需要创新融资方式，发挥好股权转让、股权质押和私募债等融资方式的作用，同时不断开发具有针对性和实效性的融资方式。”