九阳股份IPO路演拒绝回应夏草质疑

投行人生

夏草 　
　笔者曾指控歌尔声学、九阳股份、鱼跃医疗及飞马国际是2008年度中小板四大造假上市天王，除了飞马国际对此发了澄清公告之外，其余三家都未作出反应。尤其是歌尔声学及九阳股份，笔者多次呼吁能发布澄清公布,可是他们至今置之不理。
　　歌尔声学是星期二下午在全景作IPO路演，笔者因为有事不能在网上参加路演，错过了这一机会,《东方早报》报道称：
　　昨天下午，和讯网出现颇具戏剧性的一幕。歌尔声学股份有限公司董事长兼总经理姜滨正率领几名负责人“有条不紊”地在和讯网路演，而质疑歌尔声学财务造假的上海国家会计学院著名财经学者夏草也同时在和讯网做客。歌尔声学(002241)路演是对中国资本市场最大的讽刺！”夏草昨日在做客和讯网时表示，希望歌尔声学对他的质疑作出正式澄清。
　　笔者指控歌尔声学IPO三重罪：一是重大偷漏税，二是重大财务造假，三是仿造税务文书，尤其是第三点，可以立即追究相关当事人的伪造公文的刑事责任，可是如此指控，监管部门竟然没有任何反应，如果是这样，IPO路演之类的形似还要干吗？笔者做客金融界时，面对在座七家主流财经媒体(包括四大证券报)呼吁：我这次来参加访谈，最大的希望是能通过你们媒体的力量，要求歌尔声学、九阳股份发布澄清公告，笔者更希望监管部门能对涉嫌财务造假事实进行调查，待造假嫌疑排除之后才可恢复招股。笔者发现，七家主流媒体对此保持沉默，没有将我的呼吁报道出来。
　　《东方早报》发出了笔者的呼吁，可是笔者发现网媒在转载这一个新闻时，也受到了封杀，如此IPO，真是中国资本市场的绝大耻辱。
　　如今九阳股份也在今天开始路演，笔者打开路演平台，九阳吹自己每年收入增长达200%，每股收益高达1块多，可是，笔者早已对其07年度业绩提出严重质疑，笔者甚至以百分之百概率指控九阳股份涉嫌严重的财务造假，九阳股份隐瞒以前年度收入将其在07年报释放，导致九阳股份07年度业绩销售利润率高达20%多的离谱水平，如此明目张胆造假上市，笔者一次又一次发出呼吁，可都石沉大海。
　　这到底是什么样的资本市场？难道真得黑不见底吗？笔者已在路演平台提交了笔者的问题，可是笔者者将相关的财务质疑通过路演平台提交给九阳股份路演嘉宾，嘉宾拒绝回答笔者的质疑，笔者再次希望九阳股份，如果路演不肯回答笔者质疑，待路演之后希望能发一个澄清公告
　　附：九阳股份涉嫌造假上市
　　九阳股份是今年4月3日过会的，该公司拟发行6700万股，发行后总股本为26700万股。计划募集资金9亿元人民币，并登陆中小板。九阳股份招股说明书显示，主要从事厨房小家电系列产品的研发、生产和销售。其中，豆浆机市场占有率超过80%，行业排名第一；料理机、榨汁机国内市场占有率排名第一。

九阳股份	2007	2006	2005
应交税费	6196	1185	541
所得税费用	5239	0	499
支付税费	12046	2513	2066
主营收入	194280	93381	75037
利润总额	41508	4334	4312
所得税率	12.62%	0.00%	11.57%

　　这家公司引起笔者关注一是“应交税费”逐年上升，从申报表上看，该公司07年收入比上年增长一倍，但利润总额增加8.6倍，在财务数据反复无常的背后，笔者严重怀疑九阳股份IPO报表受到严重操纵，九阳是家好公司，可笔者怀疑该公司历史上存在隐匿收益偷逃税款的嫌疑，2007年报表与以前两个年度报表根本没有可比性。当然这是初步分析，还需要其它证据佐证。
　　公司回应：九阳股份负责人姜广勇4日在接受和讯网采访时表示，夏草的说法是完全错误的。姜广勇称根据该公司招股说明书中“备考利润合并表”，06年九阳股份净利润为1.196亿元，这一数据按“追溯调整”原则计算，包含了合并前的杭州鸿阳和苏州鸿瑞两家公司净利润。他强调指出，夏草依据 “最近三年母公司利润表”进行利润比较是“错误的、没有可比性的”。而夏草则强调所引数据皆是合并报表数据，不是母公司数据。
　　记者在九阳股份的招股说明书中看到母公司山东九阳和后来被收购的子公司杭州鸿阳在06年的净利润分别为0.43亿元和0.12亿元，即两公司合并后的利润总额与“备考利润合并表”中的1.196亿元仍有约6000万的差额。九阳股份负责人姜广勇向和讯网记者表示，这一差额来自两公司之间的关联交易。当记者请其就关联交易的具体事项予以说明时，姜广勇以“已向证监会做出书面说明，现在不能就招股说明书以外内容再做解释”为由拒绝。
　　九阳股份此次发行的审计机构为浙江天键会计事务所，该事务所李德勇经理对记者表示他们只负责招股说明书中的申报表部分，而“备考利润合并表”相关事项应询问保荐人。记者5日上午致电国泰君安，其联系人水耀东表示，公司处于上市静默期，作为保荐人不能接受任何采访。　　
　　夏草点评：九阳IPO报表破绽百出，07年度不但收入增长一倍、利润增长八倍多，且销售利润率也非常异常，05、06年度销售利润率只有5%左右，而07年销售利润率高达21.37%，这在一个竞争剧烈的小家电行业，这样的销售利润率是无法想象的。笔者严重怀疑九阳07年度虚增巨额的收益导致07年度业绩虚胖，从而严重误导了投资者。该公司备考利润表怀疑也有严重问题，保荐人未免对备考利润表异常作出合理解释。

bobyan

个人感觉夏草对九阳的质疑较苍白，而且愈发有急功近利的感觉。没有经过仔细的推敲就着急调处来喊抓贼，不是一个很严谨的作风。

jingfei116

上市公司的企业很多财务都是经过调整的

jshljustin

以前不上市，以各种方式偷、逃税款，现在要上市，前三年不补税是不可能的，但现在又不可能（时间点）在2006年缴纳2005年的税款，从而导致最近一期前应交税款非常庞大，而在提交申请前将所有经调整后应补缴的税款一并或分期缴纳，导致公司缴税近额大幅增加。    如果不上市，应交税款立马大幅下降，偷逃税麻。

这类公司非常多，在2007年6月以后的上市公 司中非常普遍，见怪不怪！

因为如果这些公司，中国出料国企，还有什么上市资源么？

因此，这种事情就这么回事，这是中国国情！！！！！！！！1111

rexmfe

夏草:我是宋江,渴望被招安



2008年06月04日
　　夏草其人
　　夏草（笔名），原名郑XX，男，现年36岁，祖籍福建。厦门大学博士研究生，现任教于上海国家会计学院。最早使用笔名"飞草"、后来组织了"申草"反财务舞弊写作团队、现在以"夏草"身份对2007年上市公司财报进行调查。
　　出于对家人的保护，夏草此前一直以笔名发表文章，且不希望真名公之于世。
　　最新数据显示，自2004年起至今，证监会立案查处的125家违法违规上市公司中，由夏草最先公开质疑的有25家，占总数的20%.阳光透过宽大的落地玻璃窗投射在夏草朴实的脸上，闻名江湖的财务打假高手其实是个和我们一样的，为了生活而奔波的人。如果不是揭露上市公司财务造假的路上充满了风险和坎坷，夏草也不会三易其名了。声名显赫的财务杀手飞草、申草和夏草，其实是一棵草。尽管网上有报道说"申草是一个组织，夏草是一个人"，但夏草告诉《南方都市市报》记者，三颗草都是指他一个人，申草虽然是个组织，但打假文章主要都是他一个人写的。
　　5月末，谈到揭露上市公司财务造假的未来，夏草坐在记者的对面，扬起手中的茶杯说："我是宋江，渴望朝廷招安！"
　　我不是堂吉诃德
　　南都：有人说你是孤身和大风车搏斗的堂吉诃德？
　　夏草："我连自身都难保，哪是什么堂吉诃德。我知道我做的事对社会有价值，但这也是生活所迫才做的事。我祖籍福建莆田，7年前来到上海会计学院，因为闽南口音很重，普通话达不到标准，上课的机会很少。现在上海国家会计学院中国会计视野网网站做编辑，不过"ctrl+c"和"ctrl+v"，确实不是我喜欢做的事情。
　　南都：为什么走上了财务打假这条路？
　　夏草：财务打假是我的兴趣，也是我能做好的事。如果我不做这些事，我几乎就不能在上海立足。我揭露涉嫌财务造假的上市公司上百家，每家公司背后都有很大的力量，我知道我做的是一件高风险的工作，夜路走多了也会撞鬼的。今天我坐在这里和你聊天，或许哪天我死得很惨都很难说。
　　目标是成为独立董事南都：为什么明知山有虎，偏向虎山行？
　　夏草：其实我也是在投机，我熟悉法律，我知道被我揭发的这些公司就算去告我，我也没什么财产可以让法院执行的。正因为我是无产阶级，所以才做这些高风险的事；如果我有很多资产，或许我就不会去做这种事了。
　　南都：你对你的未来有什么想法没有？
　　夏草：我看看以后能不能成为一些没有名气的小公司的独立董事。你看看郎咸平为中小投资者说话，指责这个公司，指责那个公司，在市场上得到了中小投资者的认可，一些上市公司请郎咸平做独立董事，也提升了相关公司的形象哦。我现在揭露上市公司财务造假的黑幕，不少网民是认同我的，如果一些上市公司的基本面不错，又没有什么名气的话，我实地调研后，如果觉得这家公司没有问题，可以去做这种公司的独立董事的。这样，我就成了他们的形象代言人了，揭黑高手都做他们的独立董事，投资者会认为这样的公司财务造假的可能性较小。我马上就准备花1500块钱，在我们会计学院参加一个独立董事培训班，拿到资格证再说。
　　渴望招安
　　记者：有网友说，你坐在办公室就能调查出来这么多的造假公司，你做这样的打假工作，成果持续发布后，监管层是否与你有过沟通？他们怎么评价你的行为？
　　夏草：监管层没有找过我，我的一些在上交所、深交所的同事说，他们还是很重视我的成果的。其实，我是宋江，渴望朝廷来招安我！希望有一个监管部门把我招聘过去。如果不是为生计所迫，我绝不会将财务质疑作为一种事业，你看看这么多年来那么多位揭露上市公司财务造假人士的命运，除了刘姝威，有谁融入了社会主流？连贺宛男、清仪这些教父级人物都退出江湖了。这是一个高风险职业，尤其是对蓝筹股提出质疑，往往会搞得自己一鼻子是灰，这更是一份社会盲流才做的事。刘姝威成了年度经济人物之后，有谁看到她再质疑过一家公司？如果有一天我能功成名就，能被主流社会招安，我也会封笔的。
　　笔者对媒体说。
　　我不炒股
　　南都：很大一部份网友支持你，一部份网友攻击你，还有网友认为你是庄托，你提出质疑只是配合庄家打压股价，从而好让庄家低价吸纳筹码。你怎么看这种评论？比如有网友说："坚决支持夏草配合大机构把不坚定分子震出局，继续拉高股价。"有网友说："你搞得股价大跌，股民损失惨重，难道就你几篇文章就能改变一切了吗？你不过是为了自己出名，日后有机会高就，你应该改名叫'瞎吵'、'瞎操'、'瞎操心'"。
　　夏草：我并不在乎别人的攻击，因为一些网友对我的攻击没有一个是针对我文章的，全部都是针人身攻击，其实他们的素质已经可以说明一切。因此有网友说，我们的社会价值观被这些人完全扭曲了，悲哀！另外，有些公司在我指出涉嫌造假之后，公告了重组消息后股价又大涨，其实也正常，因为太烂的公司肯定是要重组的，正常经营的公司哪有整天忙着重组的？
　　南都："5月26日，在你质疑的实质涉嫌造假的沪市十只股票中，上涨的股票有5只：鄂尔多斯（600295）、综艺股份（600770）、鲁北化工（600727）、凯诺科技（600398）、东方通信（600776）；下跌的股票有四只：ST东盛（600771）、江苏阳光（600220）、北人股份（600860）、华夏建通（600149）；国能集团（600077）停牌。特别是鄂尔多斯被你质疑后，一直走在上升通道中，如果你的质疑是正确的，那你怎么评价投资者火中取栗的行为？还有没有这样一种可能，投资者用手投票，证明你的质疑是错的？
　　夏草：有一点我很生气的是，基本上我质疑造假的公司的股票都涨得很好，要是我发现有公司造假，就赶紧买入这些公司的股票，估计我已经发财了。不过，我到现在都没有股票账户。我不相信价值投资，只相信信息优势和资金优势，炒股的成功是运气+资金+信息。
　　不能机械套用三板斧
　　南都：你曾在2006年质疑天威保变（G天威），断言天威保变财务作假，导致该公司股价连续大跌，而后来，天威保变上涨接近10倍，你质疑的公司变成了一个好好的牛股，据说你后来也道了歉才平息这件事情。你现在怎么评价这个事情？
　　夏草：打假三板斧的应用也要看行业以及企业的成长阶段，不能绝对地照搬。比如中国平安，负债很高，这与它的行业特点有关；怡亚通是高现金高负债，但这家公司是通过大量的金融衍生品来锁定风险；不能认为他们在造假。
　　有网友也很直接地说，小股民要的只是股价上涨，如果建立健康的股市需要付出太长的时间和太大的代价，那对股民来说并没有任何意义。夏草对这种看法也很无奈："这是当下社会上一种成王败寇的思想在作祟。大家都以成败论英雄，只要最后能赚钱，大家都不太在乎程序本身是否合法，是否有原罪。"夏草也提出目前造假的一种客观原因："一家上市公司的老总在和我交流的时候说"有时造假也是没办法，不造假就上不了市，不上市就没有资金实力，这样就会被同行吃掉。但是如果能早上市，就有力量就是你去吃掉同行了。现实就是这样。"
　　■旁边报道
　　夏草揭黑三板斧
　　据夏草介绍，揭露上市公司财务造假，或者说揭黑，手法很简单，靠的就是"三板斧"---高现金高负债、延长分析视窗、应交税费增长。
　　第一招
　　"高现金高负债"是揭黑第一招。一家上市公司一方面资产负债率较高，资金紧张，另一方面该公司账上货币资金数额又特别大，这种情况不符合常识。
　　第二招
　　就是"延长分析视窗"，就是不局限于只分析近三年的财务数据，而是尽量向以前年度延伸，看上市公司是否存在资产异常的情况。
　　第三招
　　第三板斧是，延长分析视窗。对一家公司业绩进行分析时，不能只局限于近三年财务数据，要尽量向前延伸。
　　只要把上市公司年报或招股意向书下载下来，然后搜索关键字"货币资金"或者"应交税费"。如果发现现金异常，或者应交税金异常，再延长分析视窗，分析上市公司的基本面，一系列关于"某公司现金陷阱"或"偷税漏税"之类的质疑上市公司涉嫌财务造假的文章就出来了，这些事情，我相信一个普通的会计大专生也可以做到，财务揭黑就这么简单。（何静）
　 南方都市报

rexmfe

看看夏草的心声就知道他想干什么了

nkgexin

觉得中国证券市场应该有夏草这类人，但是别忘了证监会发行部审核二处的人可不是笨蛋，他们见得项目多了