请教：如何理解城投债要求偿债资金70%以上来自公司自身收益？

ccpacao

根据发改财金（2010）2881号文：“凡是申请发行企业债券的投融资平台公司，其偿债资金来源70%以上（含70%）必须来自公司自身收益：
问题：（1）偿债资金用哪个指标衡量，是经营活动现金流量吗，还是总的净现金流量，抑或用利润衡量？
（2）公司自身收益又用何种指标衡量，应该来说，应和偿债资金保持同一口径？
请多赐教！

oshistone

看其表述，偿债资金和自身收益应不是一个口径，比如该投融资平台下有一些经营性资产，但政府承诺每年都会有一笔财政补助（很可能是为了发债融资而承诺的）。
那么，我理解自身收益应该就是该平台下属的经营性资产的现金偿债能力，偿债资金则还包含政府承诺的财政补助部分。

dongyufei_1220

这里的偿债资本70%以上来自于自身收益，目前来看，对自身收益的界定包含土地转让收入、BT收入等可以作为自身的经营性收入。  所以，其实有个问题就是，你可以有70%的自身收益，但是这70%的自身收益不一定产生对应的70%的净利润；毕竟偿债使用净利润来考量的。

mangocity

其实操作时没那么复杂，发改委在审核时这样判断：最近一期的营业收入/(营业收入+补贴收入)>70%就可以了。