舒朗股份

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小弟个人浅见，望各位高人不吝赐教。

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1、股权过于集中

公司的实际控制人吴建民和牟彩莲夫妇合计间接持有公司91.67%的股权，且未引入战略投资者。

2、销售收入

2008年受金融危机的影响，公司的净利润虽然下降了近50%，但是销售收入仍然增长了35.25%。此后，2009和2010年仍保持了高速增长，特别是2010年收入增长了72.62%、净利润增长近100%、毛利率达到近70%。公司未给出合理解释。

3、外资问题

公司第二大股东舒朗时装（法国）集团有限公司也为吴建民和牟彩莲夫妇全资控制的企业。其出资款系向吴建民的表兄、香港居民张小林所借，至今未归还，公司的外资身份可能存在问题。公司未提示相关税收补缴的风险。

4、财务风险

公司与同行业上市公司相比，偿债能力较弱，资产周转效率较低5、经营风险

从2008年末至2010年末，公司直营店数量从183家增加到492家，年复合增长率达63.97%，扩张速度较快。

加速扩张的同时，也导致公司的资金链紧张。2010年公司经营活动产生的现金流量净额为-3,998.27万元。

6、募投项目

（1）营销网络建设项目

本项目建设380个店铺，总投资为18,744.0万元。本项目建成后将实现年均不含税营业收入30,729.5万元，年均利润总额为5,608.9万元；所得税后项目财务内部收益率为31.1%，所得税后投资回收期（含建设期）为5.3年；总投资收益率为29.9%。

大规模的店铺扩张，会对公司的经营管理形成较大的压力，同时其回报率能否如预期也存在较大的不确定性。

（2）高档毛衫生产项目

本项目为建设年产50万件高档毛衫生产线，公司在测算该项目的回报时，在1年建设期完成后的10年经营期内，其生产负荷一直保持100%。公司的预期较为乐观，未考虑经济周期波动等风险因素。

7、招股书引用的部分行业数据较老

如，公司在行业现状中引用的中国服装协会发布的《2008-2009中国服装行业发展报告》，而《2009-2010中国服装行业发展报告》于2010年5月即已发布。

pkujt

最近也在研究这个公司

simple

报告期的成长性不合理，怀疑有把帐外逐步转入帐内的情况

pkujt

个人感觉行业也是一定的障碍（女装），上市公司中男装企业不少，而女装却没有一家，还是能说明一定的问题。国内女装公司与国外女装在设计上、品牌上、理念上仍有较大的差距，而行业集中度相对较低，缺乏绝对的领导企业。舒朗在行业地位描述中并没有自己的优势。

宏心宇志

公司2010年、2009年和2008年短期借款数额巨大。分别为14,500.00万元，7,556.96万元和6,850.00万元。在其申报稿中，并未进行具体披露其债权人详细情况。9000万，贷款数额大，但公司也没进行详细披露

myeyes

个人认为被否的重要原因有3个：规范性有问题；资产结构不合理；持续盈利能力不强。
       从行业发展角度来讲，研发能力不强，品牌核心能力不强。女装品牌未来的发展是依靠设计的，对比朗姿股份在研发上的投入，就可以发现舒朗的品牌实力不强，未来成长空间不大。也就是
    从企业角度来讲：
    1.看舒朗的历史沿革，各种的小瑕疵。当然，这些小瑕疵不会是被否的根本原因，但会降低打分。
    2.资产结构不合理，流动资金短缺，或有偿债风险。2010年末，资产负债率72.78%，负债率很高，远高于行业水平，资产结构不合理。CR<1.2，QR<0.5，资金流动性差。
    3.规范性有问题。2010年底，才按照法律法规办理5险。通过运作，出具了人事劳动局、社会保障局和社会保险局的《证明函》，说没有收到处罚。从他被否的角度来讲，实质重于形式。2010年5月前未执行住房公积金制度。公司承诺补缴，并有管理部出具《证明函》，说未受处罚。10年“拒”缴社保和住房公积金，劳动监管部们的“钉子户”。涉嫌重大劳动违法行为。
    涉嫌重大劳动违法，从网上第一批披露的消息来看，是很明显的。但若不是有人举报，要从招股书中分析出来，就只能从2010年未交社保和2010年未缴住房公积金  这两个数据  来判断事情严重性。这对于通过招股书来分析企业的人来说是很悲剧的，别人给你看的是他想给你看的，真正有问题的部分你是被掩盖的。
    当然，网上说后面也有媒体采访舒朗老总，对事件进行了澄清。但总的来说，我们是无法真正通过招股书了解真实的情况。

Jason@lh

存货太高、开店速度过快、现金流紧张。持续盈利能力受疑！