第四次围观意见发布--舜天船舶 投证围字[2011]004号

tiandaochouqing

说个题外的，从舜天的国有股转持可以看出，只要是存在混合所有制的国有股东，最后社保基金拿到的转持股权（包括等值现金或分红支付的后换算过来的）一定小于发行股份数*10%。
根据《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》（财企[2009]94 号）的有关规定，经江苏省国资委《关于同意江苏舜天船舶股份有限公司国有股转持的批复》苏国资复（2009）57 号文批准，在本公司发行A 股并上市后，将公司股东舜天集团持有的本公司190.2857 万股（按本次发行上限3700 万股乘以舜天集团持股比例占国有股东合并持股比例的权重51.43%计算），划转给全国社会保障基金理事会；本公司股东舜天机械应转持的国有股由其国有出资人舜天集团按照143.8478 万股（按本次发行上限3700 万股乘以48.57%再乘以80.0425%计算），乘以股份公司首次发行价的等额现金上缴全国社会保障基金理事会。

zhenchuang

产能增加一倍，公司的业务模式反而处在向外购业务扩展的过程中，是否缺乏明确的经营方向呢？

lukeyan

回复 tiandaochouqing 的帖子

      实务中一直是这么操作的，94号文对保障10%的股份转持没有明确规定，大家都引用第九条的规定了。
      只要当地国资同意，股东肯定想少转。

fhb105

在凤凰网上看到的新闻，结合大家的围观意见看，比较有意思！http://finance.ifeng.com/ipo/xgyw/20110620/4171120.shtml
◆导报财经研究员 石宪亮
风险投资入股拟上市公司的目的是博该公司可以上市，以便在上市后获取巨额收益。但即将于20日上会的江苏舜天[8.71 -3.01% 股吧]船舶股份有限公司(以下简称“舜天船舶”)却出现明显有违常理的现象，自然人股东殷坚在上市前夕，将自己所持的110万股股份全部转让给公司高管。
业内资深人士分析，这种反常现象背后应该有某种难言之隐，如股份代持、利益输送或者是其他腐败行为。
殷坚与独董吴越关系密切
舜天船舶拟招股书中并没有披露殷坚的个人简历，对其身份也没有任何表述。但经济导报财经研究员通过公开资料发现，“殷坚”是江苏著名的风投专家，担任多家风投公司总经理及其他高管职务。
19日上午，导报财经研究员从南京博慧通投资管理有限公司网站看到，“殷坚”为南京博慧通投资管理有限公司总经理、江苏大通投资顾问有限公司总经理。
根据上述网站的介绍，“殷坚”是苏州大学物理系学士，南京大学商学院硕士，2003年之前在江苏省教育厅、商务厅工作。2003年后创办江苏大通投资顾问有限公司，一直在国内外资本市场上组织并参与多个资本项目，具有丰富的政府工作阅历和成功股权融资案例，特别是在国内外资本市场上积累了深厚的资源和经验。
值得关注的是，在博慧通公司精英团队中，还出现舜天船舶独立董事“吴越”女士。不过，博慧通对吴越的介绍与舜天船舶的介绍并不完全相同。
博慧通网站显示，吴越女士，注册会计师，毕业于黑龙江商学院(现哈尔滨商业大学)，学士学位。现任江苏大通投资顾问有限公司审计部经理，舜天船舶独立董事。
而在舜天船舶拟招股书中，吴越的简介为：吴越女士，中国国籍，无境外永久居留权，41岁，本科学历，注册会计师，现任江苏东恒保险代理有限公司财务部经理、本公司独立董事。在博慧通网站19日上午显示的股东案例中，舜天船舶名列其中。
那么舜天船舶的股东殷坚是否就是博慧通总经理“殷坚”呢？导报财经研究员曾于17日-19日多次致电舜天船舶证券部询证此事，但电话一直无人接听。虽然如此，通过以上公开资料以及吴越与“殷坚”同在大通投资公司任职的联系推断，两个“殷坚”应为同一个人。舜天船舶对吴越在大通投资的任职一字未提，似在隐瞒一条复杂的人际、资本关系链条。
三高管半价转让股权
舜天船舶拟招股书显示，殷坚2007年始获得该公司股权。同年3月28日，自然人股东王军民(舜天船舶董事长)、李玖(舜天船舶总经理、董事)、翁俊(舜天船舶副总经理) 分别将各自持有的0.48%、0.40%和0.12%的股权转让给自然人殷坚，转让价合计为100万元，其中，王军民获得48万元，李玖获得40万元，翁俊获得12万元。
据导报财经研究员统计，2007年3月28日的股权转让，王军民转让股权为16.8万股，李玖转让股权数为14万股，翁俊转让出的股权数为4.2万股，总共为35万股，每股转让价格为2.86元。
几乎在同一时间，舜天船舶还有另外一笔股权转让。拟招股书显示，2007年3月25日公司召开的股东审议通过，舜天集团于2007年8月8日协议受让了舜天机械所持公司6%(210万股)的股权，协议转让价格为1233.27万元，每股转让价格为5.87元。
殷坚能以半价从舜天船舶董事长、总经理、副总经理3人手中取得35万股股权，这里面又隐藏多少背后的交易呢？
股改后殷坚持股成本仅为0.69元/股
在殷坚2007年3月低价获取股权后，舜天船舶旋即进行股改，为上市做准备。2007年10月，江苏舜天船舶有限公司以2007年8月31日经天衡会计所审计后的净资产人民币1.34亿元，向股东分配人民币2415.42万元后，按照1∶1的折股比例整体变更为舜天船舶。
股改前，舜天船舶的总股本为3500万股，股改后，公司的股本扩大为1.1亿股，殷坚的持股数也从2007年3月份的35万股变为同年10月份的110万股。此外，在半年的时间内，殷坚还获取了每股0.69元的分红收益。
除掉分红，股改后，殷坚110万股权的成本为0.69元/股。而2008年，舜天船舶的每股收益为2.63元/股。这进一步说明王军民等3名高管2007年3月向殷坚低价软让股权肯定存在某种背后交易或者利益输送，甚至很大程度上存在殷坚替某些关键人物代持股权的可能。
殷坚退出或为防止“秋后算账”
在上市前夕，殷坚却突然获利了结，卖出股权，作为资深风投人士，其行为令人费解。
舜天船舶拟招股书显示，2010年2月28日，殷坚将其持有的110万股分别转让给王军民、李玖和翁俊等3名高管，每股转让价格为2009年12月31日的净资产7.58元。王军民、李玖和翁俊分别向殷坚支付400.32万元、333.60万元和100.08万元，分别受让52.80万股、44.00万股和13.20万股。
入股3年，殷坚2007年10月股改时获得分红24万元，2010年2月获得股权转让款834万元，扣除2007年入股时的100万元，净利润为758万元。
虽然退出获利丰厚，但对殷坚而言，退出并不划算，如果不退出，在舜天船舶上市后，以公司2010年每股收益2.01元的20倍市盈率计算，舜天船舶的股价为40元。殷坚持有的110万股市值将高达4400万元。

bob2002win

外购业务理解应该就是"转手",利用自己以前的网络,赚取差价.这种模式的特点就是所谓销售金额大,但毛利会降低,在目前这个大的行业不景气的情况下,(还不知道销售中,有多少是弃船"),估计不妙呀

lukeyan

已经过会了。

fhb105

舜天船舶：高负债“坚持”高分红 前景堪忧
作者：徐谷明来源：中国经济时报　　2011-06-21 09:38:00【大小：＋ －】【打印】【评论】
财经时评：
　　6月20日，江苏舜天船舶股份有限公司(简称舜天船舶)冲刺IPO，公司计划在深交所发行不超过3700万股，发行后总股本不超过1.47亿股。公司主要从事机动船舶和非机动船舶的制造、销售和船舶贸易业务。

　　据调查，报告期内，舜天船舶负债率高达80%，同时，公司大股东“不忘”年年大量现金分红；13亿元募投项目前景值得商榷?或遭遇行业“变脸”。

　　负债率高达80%、高分红

　　据舜天船舶招股说明书显示，报告期内，舜天船舶资产负债率分别为74.54%、80.33%、81.51%。

　　2010 年，舜天船舶资产负债率为74.54%，流动比率为1.25，速动比率为0.45。偿债能力财务指标水平相对较低，公司存在一定的偿债风险。

　　对此，舜天船舶解释称，船舶建造周期长，船东分期预付造船款项是国际惯例，而船舶的单位造价较高，形成了流动负债较大的局面。船舶建造行业的资产负债率普遍很高，公司也不例外。

　　事实上，舜天船舶各期期末资产负债率远高于同行业公司中国船舶?600150　和广船国际?600685　。

　　招股书显示，舜天船舶发起人为江苏舜天国际集团有限公司、江苏舜天国际集团机械进出口股份有限公司和王军民、李玖、翁俊、刘新宇、冯琪、余波、殷坚、钱永飞、宗小建九名自然人。

　　值得关注的是，以高于同行的负债率背景下，该公司念念不忘给自己“发红包”。报告期内，2008年至2010年，公司的净利润分别为2.8938亿元、2.1535亿元和2.2090亿元。

　　招股书显示，报告期内，舜天船舶三年的股利分配情况为：2009 年6 月，公司以2008年末总股本11000 万股为基数，按每股分配0.26 元向股东派发红利，共向股东派发红利2860万元。

　　2010 年4 月23日，按每股分配0.20 元向股东派发红利，共向股东派发红利2200万元；2011 年4 月18 日，按每股分配0.21 元向股东派发红利，共向股东派发红利2310万元。

　　据本报记者估算，舜天股份报告期内累计现金分红达7370万元。

　　13亿元募集项目是宝贝还是地雷？

　　据招股书显示，舜天船舶本次募集资金拟投资项目为船体生产线技术改造项目、船台改造项目和造船设施综合改造项目，募集资金达131115万元。
　据本报记者了解，上述三个募投项目2008年已通过相关审批，但迟迟未动工，直到2010年，舜天船舶才以自有资金先行垫付投资建设。

　　2008 年4 月，该项目经江苏省经贸委苏经贸投资(2008)462 号文核准，项目可行性研究报告由中船第九设计研究院工程有限公司编制。

　　在招股说明书中，舜天船舶预计，“第一、第二年为建设期，投入资金均为建设费用(不包括建设期财务费用)；第三、第四年为投产期，投入资金为配套流动资金。”

　　如此算来，舜天船舶募投项目投产期或将在2014年。然而令人不解的是，舜天船舶在其招股书又称，“上述项目预计在2012 年建成。”

　　最重要的是，招股说明书隐藏了该项目的潜在风险。

　　招股说明显示，目前舜天船舶手持订单1?000TEU?1?350TEU 集装箱船共18 艘、12?000DWT 重吊船2 艘、25?000DWT 重吊船2 艘、82?000DWT散货船7 艘、万吨机动甲板货船2 艘、多用途海洋工程船1 艘和拖轮2 艘，合计34 艘船，交船期在2011 年至2013 年之间，平均每年须交付船舶10 艘左右。

　　值得关注的是，本报记者对比分析，截至 2010 年12 月31 日，公司正在履行的合同金额在1?000 万美元以上《船舶建造合同》中，舜天船舶2008年和2009年新接订单为零，直到2010年公司才又接到新单。

　　实际上，舜天船舶34艘订单中24艘是金融危机前一年即2007 年的订单，当年新接订单541?095 载重吨。

　　招股书在多个部分介绍，“2010 年国际造船市场好转，全球新接订单恢复到2005 年水平，其中，散货船订单较多，且公司2010 年新接7 条散货船订单。”言下之意，造船业仍然处于供不应求。

　　事实上，据《中国船舶在线》中关于2011年1-5月江苏船舶工业经济运行情况显示，造船完工量与去年持平，新接订单量下降30.6%。其中扬州市新承订单34艘136.2万载重吨，占全省的31.9%，舜天船舶旗下的两家造船公司都位于扬州境内，显然，2011年至今，舜天船舶订单依然是个“谜”。

　　更为严重的是，据中国船舶网研究文章称，“2011年初以来，在散货船运力严重过剩和航运市场持续低迷的双重压力下，散货船运费暴跌，多数船东出现亏损，致使散货船交付更加困难。”“世界船舶市场同样低迷，2011年第一季度全世界新增船舶订购量只有227艘，继2009年第三季度以来最低水平。”

　　由此可见，如果2011 年以后舜天船舶承接新船订单减少，2013 年开始将出现募集资金项目产能过剩的巨大的风险。

　　现实情况中，贸易量的下降和新接订单的波动与世界经济危机总是联系在一起，“加大产能是个双刃剑，经济景气时是锦上添花，若是过剩周期，巨大的产能就是雪上加霜，现在世界排名第二的韩国造船业由于负债率较高，现金流紧张而不惜低价大肆倾销。”一位行业分析师对本报记者表示。