PE机构的尴尬

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PE机构的尴尬

来源：

证券时报

发布时间：

2011年08月22日 05:43

作者：

邱晨

本文章来源于2011年08月22日证券时报第6版

证券时报记者 邱晨 　　“等我们持有的股份解禁时，企业可能都要变ST了。”一位私募股权（PE）投资机构人士杨骏（化名）调侃道。 　　约两年前，杨骏所在的PE公司投资的一家企业成功在创业板上市。杨骏称，这一家创业板企业的主营业务是生产某种用于制造业的化工产品，其通过专利生产技术，使生产成本大大低于行业平均水平。在企业首发（IPO）时，其行业市场占有率曾达到70%，在国内处于垄断地位。 　　杨骏回忆，那时看好这家企业前景的研究报告纷纷出炉。随着这家企业股价一路走高，投资的账面收益也翻了将近10倍。“那时候我们还曾乐观估计，等3年后解禁了，投资收益也许会翻20倍。”杨骏说。 　　可惜好景不长，仅仅在这家企业上市一年以后，行业内便研发出了这类化工产品的再利用技术。正因如此，这家企业当年接到的订单大幅萎缩，销售收入还不足上年的一半。企业的股价不断下降，杨骏的投资收益也跟着“跳水”。 　　“没想到技术发展这么快！”杨骏告诉记者，今年年初，另一家深圳的企业也研发出了新的制造业技术，新技术完全不需要再利用杨骏所投资的企业化工产品，导致这家企业之前所筑起的行业垄断地位已经基本丧失了。 　　事实上，杨骏投资的这家企业早在去年已经意识到了危机，探寻过业务转型之路。杨骏称，去年该企业曾利用IPO超募资金，投资了当时被市场重点看好的一种新材料技术。企业为此下了一番功夫，收购了一条生产线，并对其进行改造﹑升级；但投入生产没过多久，更新的一种材料技术面世，导致该企业的产品刚落地就已面临着“夭折”。 　　在这个项目上，杨骏目前的账面投资收益已由两年前10余倍下降至2～3倍了，而且还有1年的禁售期。 　　“一年之后，这仅剩的2﹑3倍收益能不能守住，还是一个未知数。如果再算上这几年的运营成本和机会成本，这个项目的盈利实际并不太多。”杨骏皱了皱眉头说。 　　杨骏也曾为此总结过经验，认为对行业前景的判断失误是最主要的原因。“但作为一家金融投资机构，我们对这些高新技术行业的更新换代能有多少预见性呢？”杨骏叹了一口气说道，“我也想知道哪些行业不会被淘汰。” 　　有调查显示，随着科技的进步，每年都有上百个细分行业从市场上消失，同时有更多的新行业披着光环诞生。 　　在记者离开时，杨骏告诉记者，取代他们所投资公司的深圳那一家企业，今年凭借着专利技术也成功在创业板上市了。“真是只见新人笑，谁闻旧人哭！”杨骏苦笑着说，“新技术行业的辉煌和没落有时只在一瞬之间。”    创业板有ST吗？专业性在哪里！不过故事可以分享，特别在投资项目时，产品涉及的技术替代风险需注意。

lawyer-wu

项目退出的时机很关键

lh_daniel

所以需要专业的行业研究人员来把握技术的垄断性，更新的速率；当然，这样的例子也告诉我们化工行业等新技术研发周期短的行业是极其需要注意产品的生命周期的。

bob2002win

    在现在这个信息爆炸的社会,各种媒体\微博每天你能都能接触到海量信息,但可惜的是所有这些信息有意无意都没人为的扭曲了,失真.所以我认为我们要能抓住信息中的有效成分,再加以理解从而形成自己的判断.
     对于中国的PE,我认为自他诞生就是一个怪胎,与我国现行的制度密不可分,所以那句没穿裤子的话我认为很适合用以检验pe。但就这篇文章而言，就有以偏概全，哗众取宠之嫌。一家公司投资出了问题，不等于预兆2012。在我看来，如果你有资源，能在最后时刻突击入股，在目前这个制度下你只会被撑死！！
    需要做行业、技术分析的，那还是pe吗？

chaossophia

这个完全是投资上的风险问题吧