环球印务IPO被否的原因

unker

2012年初的发审会如同疯了一样，一周都有10几家公司上会，像原先的几年，年初都需要上会公司补充刚过去一年的财务数据再上会，但现在不用了，估计发审会认为这些公司业绩不会存在太大问题吧。从通过率看，上周只有三个工作日，10家公司的IPO通过，只有一家没过，就是西安环球印务公司。

看看它存在什么问题吧：

1、PE腐败。第三大股东的实际控制人曾经是保荐券商的董事，2011年初才辞职。另外，第三大股东还持有保荐券商3.8%的股权。PE+保荐的模式不能在发审委面前心存侥幸了，否你没商量，除非你是国有大型企业。

2、股权转让存在的问题。两笔股权转让让人诟病：第一是，第三大股东得到股权的时间为2010年2月，每股价格为2元，而09年度的业绩为每股0.32元，PE为6.25倍，这和当时10几倍都拿不到pre-IPO的情况好像出入比较大。结合刚才提到的PE腐败，更是很难让人信服。第二是，发起人股东陕西众发是管理层控制的公司，在09年将所持股权转让给第一大股东医药集团，转让价格仅以净资产作价，管理层合理持股应该是证监会鼓励的方式之一，环球印务反其道而行之，不知道葫芦里卖的什么药。

3、规模太小。前10几天刚过会的汕头东风印刷09年度和10年度的归属母公司的净利润为5.06亿元和5.08亿元，而环球印务的09年度和10年度的归属母公司的净利润为2242万元和3034万元，差距太大。虽然一个是印刷烟标（东风），一个是印刷药盒（环球），但实际上都属于大的印刷行业，证监会发审会一般不会让行业内规模较小的公司上市的。环球印务的业绩很尴尬，虽然符合主板上市条件，但在大陆IPO是有很多上市条件之外潜在规则的，这样的业绩，传统的行业，成长性又不好，就要看其他的因素了。

4、募集资金将使公司的产能从年产20亿只到年产40亿只，是否有能力发挥产能？

5、关联交易。关联交易不算大（不足10%），定价感觉还比较公允，不知会不会成为障碍？

以上言论只是一家之言，不对之处请谅解

补充内容 (2012-8-28 13:25):
关于不予核准西安环球印务股份有限公司首次公开发行股票申请的决定


　　证监许可〔2012〕122号

　　西安环球印务股份有限公司：

　　中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）依法受理了你公司提交的首次公开发行股票申请文件。

　　中国证监会发行审核委员会（以下简称发审委）于2012年1月6日举行2012年第6次发审委会议，依法对你公司的首次公开发行股票申请进行了审核。

　　发审委在审核中关注到，你公司存在以下情形：

　　你公司经审计的会计报表附注显示，陕西天士力植物药业有限公司、安康北医大制药股份有限公司、安康禾烨麦迪森植物药业有限公司和陕西众鑫医药有限责任公司等4家公司（以下简称“陕西天士力等4家公司”）为你公司的关联方，与你公司的关联关系为“同受一个股东重大影响”。

　　此外，你公司控股股东陕西医药控股集团有限责任公司（以下简称“陕药集团”）经审计的会计报表附注显示，西安德宝药用包装有限公司、西安杨森制药有限公司、西安海欣制药有限公司、西安正大制药有限公司和国药集团西北医药有限公司（以下简称“西安德宝等5家公司”）均为纳入陕药集团合并报表范围的子企业。

　  但你公司的招股说明书（申报稿）在“同业竞争和关联交易”一节中所披露的关联方中并无陕西天士力等4家公司，对西安德宝等5家公司披露为“受陕药集团重大影响的企业”。

　　发审委认为，上述情形与《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令第32号）第三十二条的规定不符。

　　发审委会议以投票方式对你公司的首次公开发行股票申请进行了表决，同意票数未达到5票，申请未获通过。根据《证券法》、《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》（证监会令第62号）及《首次公开发行股票并上市管理办法》等有关规定，现依法对你公司的首次公开发行股票申请作出不予核准的决定。

　　你公司如再次申请发行证券，可在本决定作出之日起6个月后，向中国证监会提交申请文件。

　　你公司如不服本决定，可在收到本决定之日起60日内，向中国证监会申请行政复议，也可在收到本决定之日起3个月内，向有管辖权的人民法院提起行政诉讼。

　　二○一二年一月二十九日　　　

dlsony

我觉得规模是一个主要原因，属于传统行业，规模小，成长性不佳，跟其他已上市或准备上市（譬如汕头东风印刷）比，规模太小了。

zhenchuang

虽然一个是印刷烟标（东风），一个是印刷药盒（环球），但实际上都属于大的印刷行业。上下游关系差距很大的，盈利能力明显不同，不具可比性。

dreamy915

作为本地公司，创投行业对之并不看好。国企控股下的公司，虽然面上的关联交易不多，但是潜在的有多少谁知道。十分封闭的一个公司，对其过会一直不看好，事实验证了想法。