商业银行纷触文化产业投资 VC/PE等资金竞折腰

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        电影投资，一个曾经道不尽亏损的行业，一下好像变成了“金娃娃”。尤其是现在，银行的兴趣越来越浓：民生银行为《金陵十三钗》贷款1.5亿元，为影视剧贷款单笔最大金额;北京银行为《龙门飞甲》提供9600万元贷款……此前，嗅觉敏锐的文化产业基金(PE)、风险投资(VC)、个人投资者早已发现电影投资中的“金矿”。

　　银行“触电”

　　好莱坞开创了银行联姻电影的模式。好莱坞的电影公司在四五年前与华尔街的银行开始合作。并未预料到2008年金融危机洗刷华尔街的同时，也在改变好莱坞电影融资方式。包括美林证券、雷曼兄弟在内的投行自身难保，已放弃了好莱坞。

　　与西方电影业的愁云笼罩形成对比，这边厢金融和电影正处于蜜月期。自华谊兄弟投拍《夜宴》首次尝试银行贷款后，这一低成本融资模式迅速受到电影企业热捧。而《非诚勿扰》用4000万元创造4亿元票房、《叶问》投入3000万元却产出1.2亿元票房，它们的高回报率让银行愈发倾心这一领域。

　　而招商银行为电影《集结号》提供5000万元贷款，期限两年，无第三方担保。该行行长马蔚华曾表示，招行将以此次贷款为契机，作为公司银行业务范围转型的一次尝试。鉴于华谊兄弟财务状况良好，按中小企业贷款性质、管理模式来发放信贷。

　　不仅是招行，工行、北京银行、民生银行纷纷选择“触电”。2008年，北京银行为《画皮》提供1000万元贷款。2009年，工行为华谊兄弟拍摄《唐山大地震》等4部电影提供1.2亿元贷款。而真正的高潮出现在最近，民生银行豪掷1.5亿元用于拍摄张艺谋的《金陵十三钗》。

　　据民生银行人士透露，起初，该行建议出品方做创新型的投行产品融资，如股债结合的信托或者基金产品，但制片人张伟平坚持要“最简单的金融”——贷款。

　　最终，《金陵十三钗》以版权质押的方式获得1.5亿元贷款，利息只是在基准利率上略有上浮。而还款来源是票房、版权以及海外发行等相关收入。

　　但是鲜为人知的是这次贷款，张伟平签上了“个人无限连带责任”。若电影投资无法收回，他家中的住宅资产、艺术品收藏等都将被银行收回。

　　“扣除贷款成本，银行贷款年利率才7%略多。这么低的融资成本，拍电影时干嘛要进行权益融资?”某相关人士表示，即使考虑到融资成本，上述“担保风险”还是物有所值的。

　　业内人士表示，目前电影项目贷款的低利率，源自银行方的低风险。而民生银行之所以敢豪赌1.5亿元，更是看重张艺谋这块金字招牌。民生银行内部人士表示，此前已经将全国排名在前20位的优秀导演网罗成为民生的客户，以“商贷通”的形式向导演个人提供500万元左右的无担保授信，“只有投资最优秀的导演，才能保证将风险控制在最低。”这位人士说。

　　投资“大跃进”

　　在资金涌入电影投资领域的赛跑中，比银行跑得更快的是那些私募基金、风险投资和不少煤老板、房地产商。目前不少老板开始放弃投资房产、煤矿，转投电影。而大量热钱涌向电影投资，一定程度上也刺激了电影的“大跃进”。

　　当2011年131亿元的总票房收入为市场再次打了一针强心剂后，不要忘记高票房只是少数影片的贡献。在《失恋33天》、《龙门飞甲》等高回报影片的背后，还掩埋着众多亏损影片的尸骨。

　　而电影业一个公开的秘密是，国内公映的所有影片中，只有20%赚钱，10%打平，剩下的70%为亏损，这给中国电影业打上了“入市须谨慎”的标语。

　　业内人士指出，大跃进的背后，是很多不懂电影的人进入这一领域。他们仅仅看重电影业能够带来的投资收益，往往忽视其中的风险。近期，在中央将文化产业确定为支柱产业的背景下，各地成立的文化产业基金如雨后春笋，大量资金集结到电影投资领域。找剧本、买版权、请明星，他们开始一系列的商业运作。但是在大干快上、跑步前进的指导下，问题随之而来。

　　一位制片人告诉中国证券报记者，某影视基金的相关负责人数次拜访他，希望能帮他们力挽狂澜。原来这只电影投资基金虽然募集了大量资金，但是对如何投资电影却不甚了解。他们投资了一部电影，结果“烂尾”，于是这家基金找到香港一家影视制作公司，完成后续拍摄工作。

　　但是之后基金与影视制作公司再次分裂。“烂剧本、差导演、没有号召力的演员，一部本该600万元完成的片子，最后弄到了1500万元，这样的运作方式只能亏本。”

　　某券商分析人士指出，目前中国电影市场确实存在过热现象。在国家对文化产业大力扶持的政策下，国内电影投融资环境有待规范，各路资金的注入导致电影市场过热现象产生。主要表现在电影制片和影院建设环节受到资金追捧，而这种追捧超出“理性”范围，违背了市场发展的一般规律。

　　“由于电影市场热闹，难免有不冷静的投资商，所以电影投资处于非理性亢奋状态。因为很多投资不是行业性投资，而是冲动式投资。这样持续下去，造就了虚假繁荣现象，对电影市场的未来有破坏力。”这位券商分析人士说。

　　主角是谁

　　与好莱坞影片的产值构成相比，中国电影的赚钱方式过于单一，仅票房收入就占到电影产值的90%，而这一比例在美国只有1/5。

　　业内人士表示，通过票房拿回投资并不容易，因此一定要做好对投资回报的精算。除票房收入外，其实还有网络播映权、音像制品、海外发行及电视台播出等多个渠道，电影投资回报渠道应该逐渐丰富起来。一般投资影片的方式是：风险投资、银行贷款、业内外的一些联合制作以及企业自筹资金等四种方式。

　　该人士指出，在资金规模上，风险投资显然是投资电影的主流形式。很多企业开始找资本运营，有些风险投资看准整个行业融资渠道不畅，胃口太大，想用很低的价钱拿到相当的股权。另一方面，私募股权或者是产业基金进入后，目光只盯着电影盈利，这非常容易和制片方造成分歧。“尤其是部分基金签订了保本协议，这样双方的价值观很难协调。”

　　另一个就是银行贷款，这是最直接且成本相对低的融资方式。但券商分析人士指出，银行一直以来都是锦上添花，嫌贫爱富。虽然国家大力倡导发展文化产业，但是由于他们对于风险控制非常严格，所以资金主要投向国产大片。

　　而像联合制作和自筹资金，则受到各种各样的限制，并无大的发展空间和渠道。上述券商人士指出，在融资方式方面，海外的做法更多、更成熟，也更值得借鉴。像法国就像发行体育彩票一样，发行债券、彩票，包括中国很多影片拿到了法国南方电影基金的资金。在日本，单片可以挂到金融市场上作为一个产品来交易。（来源：中国证券报）

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彰显了资本的逐利和多数电影制作的盲目浮华，期待理性回归。