《期货研究》1211

xiangsuyan

精分的螺纹 宏观与微观拉扯下的基差

　　低价有人问，高价没人爱

　　需求持续回落，价格即使回调也仍处高位，下游采购迟疑成交萎缩，我坚信现货已经见顶并且开始回落，现货价格依然有下行空间。盘面的抗跌甚至反弹得利于基差的保护以及短期快速下跌的修复，目前也仍有继续向上修复的需求。

　  去库与累库转换过慢

　　本周全国钢材社会库存总量780.07万吨降20.01万吨，螺纹钢社会库存300.48万吨降10.51万吨、厂库152.56万吨降4.31，热卷社库181.74万吨降2.99、厂库83.5增0.98。现货库存累不上去等于给明年一季度埋了一颗雷，虽然观察到库存降幅在收敛，但是按照目前的速度从去库到累库的转换起码需要一个月以上，并且按照目前的生产节奏来看累库需求巨大但实际满足不了，如果继续发展下去确实盘面可以向历史最高点前进。本周的巨幅震荡已经看得出盘面比较抗拒下跌，巨大的基差保护下空头没有发挥的空间，目前的无非是多杀多的行情，真正空头大军需要隐忍。

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　　随着季节深入，进入农历十二月与一月，工地对钢材的需求会逐渐降低，目前4800的螺纹钢贸易商都不愿意去囤货，两头需求双双回落钢价很得到支撑，所以比较倾向盘面价格先向上修复一部分基差，等现货深度回调后再度下挫。

钢材做基差，原料做现实