广东利泰制药IPO被否的原因

winny218

1、募投项目产能消化问题，现有设备产能利用率不足，资产负债率下降，融资必要性存在疑问，利泰2010年才开始做塑瓶装的，产能利用率只有5.7%、41.34%。而募投项目做的是非PVC软袋式的产品（注意！和现在做的塑瓶还是不一样的！），在招股书里面硬生生的加进去这么一段说明，看起来是那么的不情愿，参考之前募投项目名称说的就很模糊，鄙人估计本来想蒙混过关，无奈被要求强行解释。不过这个也是和公司面对客户群体有关系，都是三线客户，不知道是不是这个原因，在科伦药业的招股书里面连2008年的全国市场份额前十名都没有进。募投项目的GMP认证最快要到2014年才能取得，实在是遥遥无期啊！包含两年建设期的投资回收期却只有5.88年，不知道是怎么算出来的。技术可行性半句话都没有讲，募投里面选择的竞争对手全变成软柿子了。。。为什么不选毛利率可比的那几家公司呢？
2、经营现金流与净利润匹配问题，三年的经营活动收到现金都低于销售收入，应收账款和应收票据的余额减小，预付账款快速增加，应付票据和应付账款大幅减少，说明面对客户和供应商的议价能力在不断减弱，三年经营现金流和毛利率基本一致，但是净利润呈现阶梯式上涨的情况，有倒编净利润的嫌疑。
3、毛利率分析中的可比公司取巧，都选择了毛利率高的公司作为参照对象，而根据科伦药业的表述，输液行业按照技术含量/毛利率分析，从高到低依次是直立式软袋、塑料瓶、软袋，最低的才是玻璃瓶，科伦招股书里面的玻璃瓶装输液毛利率只有20%出头。

winny218

一个科伦、一个华仁，把利泰给坑惨了，玻璃瓶装的输液被贬的一文不值，真是悲剧啊！

hnyj

公司账面的现金量几乎相当于整个流动负债，没有一毛钱的长期负债，而产能也没有完全利用。实在看不出这个公司需要钱的地方。感觉完全没有上市融资的必要性。
另外，感觉产品的技术含量有限，现在大药厂要是转产的话 应该是非常方便，高毛利的持续性怕是很难持续，而且已经看到有下滑的迹象（尽管都推在成本上涨上了）。

lambert_su

yongdingxiao 发表于 2012-5-14 14:35
1、家族企业首发上市有成功案例，关于股权结构肯定不会问题。
2、毛利率和行业相当，也不是问题。
3、关于 ...

你好，家族企业上会的案例有哪些，能提示几个吗，谢谢

wxjun0421

我觉得主要是募投项目存在重大不确定性，因为GMP认证目前要在两年以后完成。其实募集资金必要性目前应该不是核查重点

yongdingxiao

lambert_su 发表于 2012-5-28 16:34
你好，家族企业上会的案例有哪些，能提示几个吗，谢谢

当初也查过几个案例，没有做保存，记得最清楚的是山东或江苏某企业上市前股东就是兄弟三。

eidaeida

winny218 发表于 2012-5-14 23:40
一个科伦、一个华仁，把利泰给坑惨了，玻璃瓶装的输液被贬的一文不值，真是悲剧啊！

本人看到的一些资料显示，国外玻瓶属于输液的高端市场，塑瓶和软袋是中低端，而国内正好相反。