鹿山材料社保和公积金缴纳不规范存货激增毛利率下滑

tangulunjin

5月31日，广州鹿山新材料股份有限公司（以下简称“鹿山材料”）预披露了创业板首发招股说明书（申请稿）。

公司招股书显示，鹿山材料拟登陆深圳证券交易所上市，此次公开发行不超过1718万股，募集资金15,002.45万元，投向年产3万吨功能性聚烯烃热熔胶项目、年产2000万平方米光伏组件用高性能EVA胶膜项目和新型热熔胶研发中心建设项目。

鹿山材料主营功能性聚烯烃热熔胶及光伏组件用高性能EVA胶膜等热熔胶的研发、生产和销售，是国内技术领先的环保型热熔粘接新材料专业制造商。但其违反证监会相关规定，涉嫌利益输送；社保及住房公积金缴纳不规范，社会责任缺失；公司主营产品毛利率下滑、存货余额激增周转率下降等问题亦值得关注。

   保荐加直投涉利益输送
   鹿山材料的前身为广州市鹿山化工材料有限公司，成立于1998 年11 月12 日，注册资本50万元，汪加胜出资45 万元，韩丽娜出资5 万元。

经5次增资，鹿山有限注册资本增至3685 万元，2009 年11 月10 日，公司整体变更为广州鹿山新材料股份有限公司。2010 年3 月22 日，鹿山材料引入机构投资招商资本投资有限供公司，持354.25万股，占公司股本6.50%。

公开资料显示，招商资本前身招商致远前于 2009 年8 月28 日在北京设立，注册资本为60,000 万元，为招商证券的全资子公司，招商证券为鹿山材料保荐人（主承销商）。

证监会《证券公司直接投资业务监管指引》规定，证券公司担任拟上市企业的辅导机构、财务顾问、保荐机构或者主承销商的，自签订有关协议或者实质开展相关业务之日起，公司的直投子公司或投资基金等不得再对该拟上市企业进行投资。   

值得指出的是，招商资本这一持股比例虽未高过7%的监管红线，但因保荐人与PE之间千丝万缕的联系，其中所存在的潜在利益输送风险也值得人们关注。
      如果公司能够成功上市，PE将获得高额回报，那么与其关系密切的保荐人又能否进行客观独立的尽职调查呢？进行权利寻租的两方均有利可图，大家利益一致，那么利益输送、非公平交易在这个利益链条中能够杜绝吗？

券商保荐加直投模式存在巨大的道德风险，在不成熟、内幕交易横行的市场，久为人诟病。然而，鹿山材料招股书却依然存在保荐加直投，其中目的值得玩味。

社保及住房公积金缴纳不规范

招股书显示，2009年末、2010年末、2011年末，公司员工总数分别为172人、203人和248人。报告期内，公司分别为4人、4人和220人缴纳了住房公积金，分别占同期员工总数2.3%、1.97%和88.7%。

报告期内住房公积金缴纳情况

根据《住房公积金管理条例》规定：“单位录用职工的，应当自录用之日起30日内到住房公积金管理中心办理缴存登记，并持住房公积金管理中心的审核文件，到受委托银行办理职工住房公积金账户的设立或者转移手续。”“单位应当按时、足额缴存住房公积金，不得逾期缴存或者少缴。”鹿山材料2009年、2010年不足5%的员工缴存率显然违反了《住房公积金管理条例》的规定。

2009 年度、2010 年度及2011 年度，鹿山材料欠缴社保费用分别为378,885.37元、96,029.43 元及3,585.22 元；欠缴住房公积金费用分别为131,523.80 元、173,138.70元及54,629.00 元。报告期内，公司欠缴保险费用和住房公积金的金额合计分别为433,847.80 元、228,792.91 元及49,482.09 元，占当期净利润的比例分别为1.97%、0.74%及0.12%。

需要关注的是，虽然，上述欠缴费用对鹿山材料当期净利润的影响不大，但其未能重视为企业创造价值的员工合法权益，且未能履行企业应尽的社会责任，又如何能让投资者相信自身利益不会被损害？投资者利益存忧。

存货激增周转率下降

2009 年度、2010 年度、2011 年度，公司存货余额分别为2,263.26万元、4,813.14万元和6,017.57万元，2010年、2011年库存余额分别较上年度增加2,549.88 万元和1,204.43 万元，增幅分别达112.66%、25.02%。

随着公司存货高企，余额不断攀升，与其密切相关的周转率却出现了下滑趋势。2009 年度、2010 年度、2011 年度，公司存货周转率分别为8.39、5.79和5.02，逐年下降明显。

此外，公司主营产品毛利率也出现小幅下滑，也值得投资者关注。公司主营产品为油气管道防腐热熔胶、复合建材热熔胶、高阻隔包装粘接热熔胶及光伏组件用高性能EVA 胶膜，2011年毛利率分别为24.27%、30.65%、31.58%和30.26%，分别较2010年下降2.34%、1.77%、2.90%和0.67%。2011年公司综合毛利率较2010年下滑了0.29%。低于2011年同行业可比上市公司回天胶业综合毛利率38.53%，高于普利特综合毛利率17.17%。来源：西报谈股论金

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创业板发审委2012年第52次工作会议公告的补充公告


　　中国证券监督管理委员会创业板发行审核委员会定于2012年6月29日召开2012年第52次发行审核委员会工作会议，具体会议事项已经公告。

　　鉴于广州鹿山新材料股份有限公司尚有相关事项需要进一步落实，决定取消第52次创业板发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

　　特此补充公告。



　　创业板发行监管部　　　

　　二○一二年六月二十七日　  

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