国开证券--策略周报:如果牛市启动该做什么【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    今年以来随着货币政策趋松,货币增速显著加快。货币投放增加引发居民对资产价格膨胀的担忧,政策利率持续下降推动居民资产理财收益率走低,两者叠加导致居民投资意愿增强。
            
                    居民资产配置主要以基金方式投入股票市场,今年上半年股票型基金和混合型基金累计增加近6400亿份,仅次于2015年牛市期间。
            
                    资金迅猛流入推动低估值蓝筹股大幅上涨,证券、保险、煤炭、房地产等行业涨幅居前,带动指数突破2018年以来下行趋势压力位并创一年来新高,技术上看市场已有转牛迹象。
            
                    当前牛市根基构筑尚不牢靠,一方面疫情、中美关系、地缘冲突等方面问题重重,均可能成为下半年引发市场回撤的重要因素,另一方面宏观经济刚从疫情导致的重创中复苏,目前与全球其他国家相比具备较强相对优势,但复苏速度较2003年非典过后或2008年金融危机过后均更缓慢,此外上市公司利润在一季度虽已见到增速谷底,短时期内仍以恢复性复苏为主,多数企业难以快速恢复增长。
            
                    投资建议:市场以资金、情绪、技术等因素构筑起的上涨趋势,在三季度将与基本面情况产生交互,技术上看宜做好市场进入牛市的可能性准备。短期急速冲击阶段,资金转向金融、地产及底部低估值蓝筹,关注券商、保险、煤炭、房地产链等行业板块和新能源车主题。行情急冲后,在中报业绩兑现阶段市场或将出现分化。
            
                    风险提示:疫情扩散导致全球经济重启失败、经济数据超预期下行、中美贸易冲突加剧并引向科技、金融、政治等领域、海外市场波动、全球经济超预期衰退、其他黑天鹅事件。
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