新华汇富金融--汇富快讯：香港及中国市场日报【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    金蝶国际（268KH–HK$21.080–中性–目标价=HK$18.00）积极的云迁移影响盈利；维持中性，提升目标价到HK$18.00金蝶发布盈利预警，预计2020年上半年录得2-3亿人民币亏损（对比2019年上半年：净利润1.1亿人民币）。管理层归因于：i.总收入下跌5%-10%到13.4~14.1亿人民币，因传统ERP客户加速向云服务迁移，前期收入较少；ii.大力投入云产品研发的研发，特别是公司的战略平台–金蝶云苍穹；我们估计研发费用率提升了5个百分点，占收入的22%；iii疫情影响公司以中小企爲主的客户群。
            
                    管理层特别指出，2020年上半年云业务收入增长了40~50%至7.7~8.25亿人民币，占总收入55~60%（对比2019年上半年：37%）。2020年上半年，针对超大型企业的旗舰产品-金蝶云苍穹合同签约量已超过1.5亿人民币。
            
                    公司在疫情下加速了云转型，客户更深入认识到了基于云端的业务运营的重要性。我们估计2020/21年总收入增速分别为9.6%/23.8%，其中传统ERP业务下降19%/10%，云业务增长53.6%/51%。我们估计云业务占2021年总收入达67%。
            
                    维持中性，提升目标价至HK$$18..00,,基于12倍2021率年市销率–我们预测公司2020/21年收入：36.45/45.11亿，亏损4,480万/盈利2.058亿人民币。我们预计公司今年将会是8年来首次录得亏损，因激进的云转型。虽然我们认可基于云端的ERP是一个广阔的市场，本土公司将会扩张市场份额，但我们对公司整体的收入增长保持谨慎，特别是在其完成所有现有客户的迁移之后。（聂卓非）今日焦点::金蝶国际（8268HK––HK$$21..80）积极的云迁移影响盈利；维持中性，提升目标价到HK$$18..00中国市场摘要中国电动车初创企业上半年共交付了44,000辆汽车，同比增长44.46％。
            
                    周四中国股市下跌，尽管水泥和建筑材料股大幅上涨。
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