光大证券--蓝月亮：洗衣液行业开创者【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    蓝月亮为国内洗衣液的开创者，全渠道布局实现洗衣液龙头地位洗衣液为蓝月亮核心产品，公司多年维持洗衣液行业龙头地位，2019年全渠道市占率达到24.4%；且率先布局线上渠道，2019年线上市占率达到33.6%。
            
                    股权高度集中，公司实际控制人间接持股88.92%，高瓴资本持股10%洗衣液&洗手液市场仍在成长，本质都是重营销投入的行业2019年家庭清洁护理行业达到1108亿元，仍有成长空间；洗衣液行业集中度相对较高，头部品牌之间势均力敌消费升级受益产品，液态清洗产品渗透率逐步提高。
            
                    营销驱动+电商渠道布局巩固蓝月亮洗衣液行业龙头地位公司早期的积极营销策略沉淀蓝月亮品牌；较早布局线上渠道，成为近年收入增长重要驱动力。2019年线上收入实现33.28亿元，17-19年CAGR为33.5%，19年已占到总收入的47.2%风险提示：蓝月亮线下渠道恢复低于预期，公司新品类开拓低于预期
ff9e4866-9554-4a1b-b625-94ee6d89f325.pdf