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【研究报告内容摘要】
国内市场估值:创业板相对估值回落,金融股估值修复上周A股震荡运行,沪指和创业板指估值分化。目前全部A股PE(TTM,剔除负值)为18.63X,前值18.71X,历史分位数为70.8%,保持在接近历史均值+1倍标准差水平;全部A股PB(剔除负值)为2.01X,保持历史中位数水平。上证50PE与创业板指PE比值回升,依旧位于历史中位数水平以下。目前PE估值分位数处于较高水平的行业继续集中于大消费领域,消费者服务(99.8%)、食品饮料(99.6%)、汽车(99.0%)、通信(98.4%)、医药(97.7%)等;房地产和煤炭等板块历史分位数仍处于较低位置,银行PE分位数已经显著抬升。
国际市场估值:国际市场延续涨势,大多市场估值已经偏高上周国际市场指数大多收涨。美股三大指数(道指、标普500和纳指)席勒市盈率分别为22.12X、28.1X和45.76X,历史分位数分别为77.9%、97.0%和100.0%;亚太方面,韩国、马来西亚和泰国代表性股指的席勒市盈率均继续处于10X上方,全球主要股指中仅恒生指数和泰国证交所指数估值历史分位数不足10%。
A股估值展望:事件驱动金融股估值弹性上升,关注低估值板块机会在事件驱动下(肖钢认为蓝筹股可以试行T+0交易制度;券商业合并消息不断;央行续作MLF以及郭树清讲话认为银行不良率风险较高等)为处于低估值位置的大金融板块增添了弹性,其他煤炭、军工和建材等低估值板块亦获得资金关注。当前市场处于业绩驱动力边际趋弱,流动性边际收紧,市场偏向于震荡。但行业轮动正在加快,可以关注金融以及其他优质低估值板块的补涨机会。
风险提示:疫情控制低于预期,经济政策和数据远低于预期、中美后续谈判出现重大波折,其他黑天鹅事件
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