兴业研究--司库策略谈第161期：结构性存款的起落【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    结构性存款规模快速增长出现在2017、2018年。两年内，规模从5.1万亿快速膨胀到9.6万亿。而2019年以来，套利活动的起伏、监管政策的强化主导了结构性存款规模的变化。
            
                    结构性存款定价存在易上难下特征，价格刚性由此而来。而过高的价格也会推动套利活动的兴起。
            
                    可比品种对比：结构性存款价格显著高于同期限法定利率存款，构成其核心竞争力，也推动了规模的高速扩张。货基收益率在2018年以后高位回落，结构性存款价格优势凸显，也带动零售端结构性存款的显著扩容。而结构性存款与预期收益型理财价格接近，规模此消彼长。随着表内结构性存款规模的压缩，表外预期收益型理财定价略高，保持一定的吸引力，也可视为留住客户的一种手段。
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