东吴证券--策略专题：如果拜登获胜，美国股市会如何？【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    1. 2021年标普500EPS 增速预计下降12%：拜登的加税计划将把2017年特朗普TCJA 从35%降至21%的税率重新提高一半。2018年美国企业超过一半的EPS 增长都来自于TCJA 减税的影响。预计拜登的加税政策将会使2021财年标普500的EPS 增速与目前预期相比将降低约12%。
            
                    2. 对科技、金融和材料行业影响最大：根据标普500的官方统计和对于各行业2017-2018年期间EPS 增长情况的分析，对于税收变化最为敏感的行业是科技、金融和材料。然而到目前为止，还没有看到这些行业的股价对拜登获胜概率的上升作出任何反应。2017年在特朗普减税计划真正实施之前，price in 政策的情况也并不明显。目前为止，疫情和美国财政刺激带来的影响仍然主导着美国市场，而加税政策如果真正实施，对市场涨幅的实质性影响预计在2021年体现。
            
                    3. 美元短期有可能走强：参考减税后的经验，在2017年11月2日特朗普签署TCJA 后，美元快速下跌，直到2018年2月才开始反弹回升。布什在2004年签署减税的Homeland Investment Act 后，情况也十分类似。其中原因可能包括减税政策提升美国的财政赤字，引发市场担忧，同时，美国税改除了利好美国经济，也在短期内营造出一种全球经济景气度上行、从而带动其他市场的资产价格上升的情绪。反过来看，如果拜登推行加税政策，由于赤字减少，在实施初期美元有可能走强，尽管长期美元仍然有走软风险。
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