中泰证券--中泰证券2020年上市公司中报业绩速览【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    中报收入、盈利增速双双回升。
            
                    （1）中位数口径下，截至2020年8月30日，季调环比折年后A 股中报的收入增速从2020年1季报的-12.5%回升至4.5%，利润同比从1季报-26.8%回升至1.9%；
            
                    （2）整体法口径下，A 股总体2020年中报的营业收入增速从1季报的-7.9%回升至-0.4%，利润同比从1季报的-23.8%回升至-17.2%。
            
                    分板块看，三大板块盈利增速跌幅收敛，创业板环比明显改善。分指数来看，中证1000跌幅收敛，但盈利整体表现仍旧弱于沪深300。
            
                    为了更清晰的看到上市公司经营能力的改变，我们进一步剔除投资性资产以及投资性收益的影响，数据显示中报非金融公司的经营性资产的经营性净收益为1.6%，仍然低于历史均值与去年同期水平。从经营性净收益的增速看，2020年中报非金融上市公司同比从1季度的-55.2%回升至-23%，仍旧大幅低于去年年底的-5.8%，表明经济尚未完全修复。
            
                    大类行业来看，中报盈利增速最高的是依旧是必需消费品板块，2020年中报盈利增速达到32%，能源板块盈利增速-82%，依旧垫底。环比变化来看，除金融板块盈利走弱外，其余大类行业业绩增速均出现了不同程度改善。其中，环比改善幅度在30%以上的行业包括信息技术、公用事业、电信服务、工业、能源，尤其是信息技术板块环比改善幅度超过50%，远高于其他领域。
            
                    中报表现优异行业：? 能源、工业：通用机械、电源设备、化学纤维相对较优? 金融：证券相对较优? 医疗保健：医疗器械相对较优? 必需消费：饲料、休闲食品相对较优? 可选消费：餐饮相对较优? TMT：半导体、元件、互联网传媒相对较优市场展望：创业板注册制正式实施，资本市场改革再下一城1、双循环提出是在中美关系不确定性增加，为防止“黑天鹅”事件扰动我国经济和金融市场稳定而做出前瞻布局。5月中旬首次提出“形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，在年中政治局会议后正式上升为国策。我们认为最关键的两点是“持久战”和“更好的利用国际国内两个市场、两种资源”，即改变旧全球化分工下，资源和市场两头在外的情况。
            
                    2、投资机会可以从供给和需求两个角度出发。供给端：资源品、新技术、资本市场改革是关键。资源品包括基础资源品（重点关注西部大开发之西部基建投资）、农产品（粮食安全）；新技术未来发展将“一家独大”，抓住现在的战略机遇期，才能使我国科技立于全球竞争的不败之地，重点关注（半导体、军品制造、安可工程、创新药、新材料），是时代硬科技的延续。资本市场改革重点关注龙头券商和金融科技的大发展。需求端：国内需求之世代新消费和奢侈品消费，“一带一路”是两大板块。其中世代消费品包括三大领域即泛娱乐消费、新型消费业态、新型消费品（化妆品、宠物经济、小家电、品牌服饰和休闲食品）
            
                    3、2020年四季度权益市场结构性牛市有望延续。全球经济面临严重衰退我国经济逐步恢复、市场将继续处于较为宽松的流动性环境，截至8月30日，公告了95%以上的业绩中报，全A 收入、盈利增速双双回升，但整体仍未恢复至去年年底水平。往前看，下半年上市公司业绩仍然面临下滑风险，资本市场改革再下一城，进一步推升市场风险偏好。
            
                    4、投资建议：聚焦双循环、坚守铁三角
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