万联证券--A股2020年半年报分析：多数行业环比改善，A股业绩修复明显【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    上半年A股营收、扣非净利润降幅收窄：2020年上半年A股上市公司营业收入同比-1.73%，降幅较一季度收窄6.07个百分点；主板累计营业收入同比-2.28%，中小板同比+2.18%，创业板同比+0.24%，科创板同比+5.80%；营业收入同比上涨的行业有15个，其中农林牧渔、有色金属、电气设备领涨；下跌的13个一级行业中，休闲服务、化工、传媒跌幅靠前。A股2020年上半年扣非后净利润同比-15.85%，降幅较一季度收窄4.97个百分点；主板同比-18.94%，中小板同比+12.79%，创业板同比+27.10%；扣非后净利润同比上涨的一级行业有9个，其中农林牧渔、电气设备、电子涨幅靠前；下跌的19个一级行业中，休闲服务、交通运输、采掘跌幅较大。
            
                    二季度多数行业业绩环比改善：：二季度有22个一级行业营业收入同比正增长，24个一级行业营业收入环比正增长，其中建筑材料、电气设备、房地产等周期性行业环比增幅较多；营业收入同比正增长的二级行业有66个，环比正增长的二级行业有94个，其中园林工程、农业综合、水泥制造环比提升较大。二季度有15个一级行业扣非后净利润同比正增长，24个一级行业扣非后净利润环比正增长，其中汽车、有色金属、化工环比涨幅最大。二季度扣非后净利润同比正增长的二级行业有58个，环比正增长的二级行业有91个，塑料、农业综合、其他建材的环比提升幅度较大。
            
                    投资建议：进入下半年，随着银行等金融机构计划向中小企业大幅让利，叠加创业板注册制实行的利好，预计创业板、中小板、科创板三季度业绩增速将大概率跑赢主板；而旅游、影院、线下教育等消费行业有望受益于防控措施的“松绑”，刺激消费市场回暖、需求端修复，带动经济基本面更加牢固。配置方面：行业配置方面：1、关注休闲服务、食品饮料、家用电器、汽车等消费行业；2、关注景气度上行的有色、化工等周期行业；3、关注创业板下半年业绩增长较明确的个股龙头。
            
                    风险因素：新冠疫情反复，宏观经济超预期下滑，中美贸易摩擦加剧。
86666014-71f9-4372-ae87-c50629b32710.pdf