光大证券--海外资产管理行业研究系列之一：“消失的30年”背景下日本公募行业发展和现状【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    日本基金行业概况：ETF 与集合资产管理计划发展迅猛。
            
                    （1）集合资产管理计划发展迅速：2000年至2020年6月末，公募基金、集合资产管理计划的年均复合增长率分别为4.33%、16.94%；
            
                    （2）ETF 占比高：
            
                    截至2020年6月末，ETF 和不动产投资法人约占公募基金的42.44%，其中，央行持有的ETF 和REIT 约占公募基金的25.42% 。
            
                    日本基金行业发展简史：历经近70载，可分为五个阶段。
            
                    （1）第一阶段（1951年~1989年）：以日本内资券商系基金公司为主的行业结构。
            
                    （2）第二阶段（1990年~1998年）：外资基金公司、日本国内银行、保险系公司进入资管行业。
            
                    （3）第三阶段（1999年~2000年）：在日本金融改革浪潮下，基金形态发生了巨大变化。
            
                    （4）第四阶段（2001年~2009年）：政府实施多种制度鼓励个人投资。
            
                    （5）第五阶段（2010年~至今）：受互联网证券的低费率浪潮冲击，基金的费率逐渐下降。
            
                    日本基金行业特征：
            
                    （1）投资环境：日本市场投资环境长期恶劣、股债收益不佳；
            
                    （2）产品类别：日本基金数量较多、平均资产规模较少；
            
                    （3）投资策略：日股投资主采用被动基金，海外投资青睐主动基金；
            
                    （4）销售渠道上公募基金和财富管理顾问、DC 养老金计划结合较弱。
            
                    日本基金行业最新趋势：费率竞争激烈，ESG 基金炙手可热。
            
                    （1）从基金行业来看，公募基金纷纷通过降低费率来取得竞争优势，导致基金公司营收恶化，大型金融集团的资管部门相继进行内外部资源整合。
            
                    （2）从产品类别来看，资金从主动产品流向被动产品，基金公司的收益主要来源于集合资产管理计划规模的增长。
            
                    （3）从产品表现来看，ESG 基金炙手可热，近一年表现优异。
            
                    日本公募基金发展历程对中国行业发展的借鉴：
            
                    （1）龙头基金公司可整合内外部资源，中小型基金公司应摒弃大而全的产品线、发展特色产品。
            
                    （2）建议与外资资管公司合作，帮助海外基金产品本土化、面向个人投资者发行全球大类资产配置策略。
            
                    （3）抑制基金数量的过度增长，增加主动型基金的超额回报。
            
                    （4）宽基ETF 应做好迎接费率竞争的准备，同时发展特色ETF 产品。
            
                    风险提示：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险，历史业绩不代表未来。
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