国联证券--无锡上市公司半年报点评：整体复苏明显，产业结构优化【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：无锡地区上市公司半年报公布完毕。
            
                    投资要点：2020年无锡地区上市步伐加快2020年前8月，无锡新增8家A股上市公司，相比与2018年和2019年分别新增5家和3家上市公司，2020年上市步伐明显价款。截至2020年8月底，无锡共87家A股上市公司。
            
                    相比一季度，半年报回暖明显2020年上半年，87家上市公司共实现营收和归母净利润分别为1302.5和109.5亿元，分别同比增长2.9%和下降8.1%。这与一季度营收和归母净利润分别下滑9.7%和38.8%相比呈现大幅改善。显示随着复工复产的推进和宏观经济的复苏，无锡上市公司经营效应显著回暖。
            
                    减税降费效果显现而半年报净利润增速低于营收增速，一方面是营业成本同比增长3.4%，高于同期营收增速，显示整体毛利率有所下行，另一方面，与去年同期相比研发费用、减值损失营业外支出的上升以及其他综合收益的下降也在某种程度上压制了企业利润表现。
            
                    不过值得注意的是，从指标项看，营业税金及附加和所得税较去年同期分别下降了9.6%和16.4%，降幅高于利润总额的降幅，显示今年的降税降费力度依然较大。此外，在营收正增长之下，销售费用、管理费用和财务费用也较去年同期下行，说明企业控费成效显著以及在宽松货币下融资成本有所下降。
            
                    新兴行业表现突出与去年同期相比，利润端表现较好的主要有以下几类：一是受行业高景气带动，风电、光伏等新能源相关个股表现亮眼；二是电子、计算机、通信等行业受国产替代和5G等技术升级带动，同样表现不俗，如长电科技、卓易信息、卓胜微、华润微、江化微、神宇股份等；三是细分龙头如医疗领域药明康德、小型PLC龙头信捷电气、发动机控制系统的航发控制等；四是个别公司即便在相对传统领域，通过公司努力也取得优异的成绩，如玉龙股份集中力量发展大宗商品贸易业务，不断优化产品结构，开拓新的客户群体、销售渠道和业务范围。公司上半年销售规模、利润规模相比上期均大幅增加。
            
                    风险提示：个别公司债务违约风险
37a4d21a-c5c7-41a5-842c-e95e283b8094.pdf