安信证券--今年A股第四次重大分歧时刻，我们如何看待市场？【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    我们认为短期A 股市场过于担心流动性收紧，且在今年积累较高收益后有锁定收益的倾向，尤其在美国大选前，市场担心不确定性，有风险偏好降低的倾向。
            
                    但我们认为，A 股牛市没有结束，当前阶段属于牛市中的震荡整固期。
            
                    首先中期看，在经济转型和资产配置的长期逻辑支持下，我们认为A股各领域龙头公司依然处于估值中枢上行通道。
            
                    中短期看，“复苏牛”三大核心逻辑：全球流动性宽松、中国复苏趋势占优，A 股配置吸引力占优仍然未被破坏。国内流动性边际微调但未来收紧空间有限，近期一些基本面趋势不变的行业龙头估值也出现了一定程度的调整，未来估值没有持续大幅收缩的基础，市场核心逻辑将回归盈利增长。
            
                    风险偏好层面，下一阶段，投资者可以主要观察一些事件的落地和兑现，其也可能成为A 股风险偏好企稳回升的催化因素。包括：9月15日的美国对华为制裁断供结果明朗、苹果在9月和10月的两场发布会、10月五中全会与“十四五”规划纲要、11月3日美国大选结果落地。
            
                    我们认为虽然A 股市场的风险偏好修复可能需要一些时间和外部事件催化，但从盈利面与流动性组合看，预计A 股进一步调整空间有限，当前的震荡调整期也是提供逢低布局的机遇期，建议先立足于中短期顺周期逻辑，再兼顾中长期大循环背景，在调整中布局估值合理，景气上行的方向，如白酒等可选消费、军工等内需科技、机械化工等行业中的周期成长等。
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