安信证券--儿童教育领域洪恩教育拟赴美上市，2020H1转亏为盈、月活数达1030万【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    洪恩教育启动美股上市进程，成为2020年第一个拟登陆美股的教育公司：幼儿娱乐教育服务商洪恩教育（iHuman）向美国证监会提交F-1招股说明书，计划以“IH”为股票代码登陆纽交所。成为自网易有道在2019年10月美股上市后，2020年第一个拟登陆美股的教育公司。
            
                    本次募集款项35%将用于用户扩大洪恩在国内外的产品及服务范围，约25%用于现有产品和服务的开发，约20%用于改善技术基础构架，约10%用于市场营销和品牌促销及一般公司用途。A 股上市公司完美世界创始人池宇峰为洪恩教育创始人、董事长，目前持股63.6%。CFO王巍巍持股1.4%。池宇峰和王巍巍均来自完美世界，其中池宇峰是完美世界的创始人，公司产品“游戏基因”显著。
            
                    2020H1转亏为盈、实现净利润564.1万元，MAU 持续增长、达到1040万：洪恩教育2016年推出了首款互动式和自主学习的应用程序iHumanChinese、开始了在线运营，2018年第二季度开始通过该学习应用程序获利。其中：
            
                    商业模式：线上6大APP+线下学习材料和智能学习设备，提供互动性教学；
            
                    运营分析：线上学习服务收入增长迅猛，2020年H1线上学习服务收入为1.52亿元，同比翻了近4倍。MAU 持续增长，截至今年二季度，洪恩教育月活用户达到1030万，付费用户超140万。
            
                    财务情况：公司2018年、2019年均处于亏损状态，2020年上半年实现扭亏。2020H1公司收入185.5百万元、净利润564.1万元。且研发费用率达到39.7%。
            
                    公司地位：2020上半年洪恩教育的MAU 和付费用户在中国儿童在线教育提供商中均位列第一。
            
                    我国儿童教教育2019年市场规模7802亿元，洪恩教育MAU 达1030万，付费用户140万：中国儿童课外教育市场的总收入从2015年的4206亿元迅速增长至2019年的7802亿元，复合年增长率为16.7%，预计到2024年将进一步增至13377亿元，复合年增长率为11.4%。而从增速看线上学习产品＞线上课程＞线下学习产品＞智能设备，2019-2024cagr分别为42.41%、38.91%、12.38%和12.2%。同时，中国儿童娱乐产品市场的总收入已从2015年的99亿元增至2019年的369亿元，复合年增长率为38.9%，预计到2024年将进一步增加至1301亿元，复合年增长率为28.7%。以在线产品，线下产品和智能学习设备总收入的百分比计算，中国课外儿童教育产品中的娱乐功能普及率也从2015年的48.2%增加到2019年的69.1%。
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